톈펑증권은 페트로차이나(601857.SH)의 원가 하락이 예상치를 상회했고, 1분기 실적이 유가 변동에 대한 저항력을 재차 증명했다고 분석하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2025년 1분기 매출은 7,531억 위안으로 전년 동기비 7.34% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 468억 위안으로 2.27% 증가했다.
유가 하락 속 동사의 실적은 재차 사상 최고치를 기록했고, 이는 시장의 예상을 상회했다.
탐사 개발 방면의 1분기 원유 생산량은 전년 동기비 0.2% 증가했고, 천연가스 생산량은 1.2% 증가했다.
유가 70달러, 천연가스 9.01달러를 실현했다. 이는 전년 동기비 7.2% 하락, 3.9% 하락한 것이다.
비록 가격은 하락했지만 업스트림 석유와 가스, 신에너지 사업의 경영 이익은 461억 위안으로 전년 동기비 30억 위안 증가했다.
이는 단위당 원가가 하락하고, 유가 하락으로 인한 세금 지출 감소 덕분이다.
동사의 원가 하락 효과는 뚜렷했고, 이를 통해 유가 하락으로 인한 부정적인 영향을 상쇄했다.
1분기 원유 가공량은 전년 동기비 4.7% 감소했고, 유류 완제품 생산량은 6.3% 감소했다.
이중 휘발유 생산량은 전년 동기비 7.4% 감소했고, 디젤유 생산량은 6.7% 감소했다.
수요 감소가 생산량 감소와 총이익 감소를 야기했다.
반면 천연가스 판매 사업의 경영이익은 135억 위안으로 전년 동기비 12억 위안 증가했는데, 이는 판매량 증가와 원가 하락 때문이다.
유가 하락이 이후에도 영향을 미치겠지만 동사는 계속 유가 변동에 대한 저항력을 증명해 나갈 것으로 전망된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 1,661.99억/1,691.79억/1,740.65억 위안으로 전년 대비 0.92/1.79/2.89% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.91/0.92/0.95위안으로 예상되며 PER은 8.8/8.64/8.4배다.
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