톈펑증권은 산커수페인트(603737.SH)가 소매 전략에서 뚜렷한 성과를 거뒀다고 평가하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 동사의 매출은 121.05억 위안으로 전년 대비 2.97% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 3.32억 위안으로 91.27% 증가했다.
2025년 1분기 매출은 21.3억 위안으로 전년 동기비 3.12% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 1.05억 위안으로 123.33% 증가했다.
2024년 홈 인테리어 벽면 페인트, 공사 벽면 페인트 매출은 각각 29.67억 위안, 40.84억 위안으로 전년 대비 12.75% 증가, 12.65% 감소했다.
판매량은 각각 48.95만 톤, 115.93만 톤을 기록하면서 전년 대비 12.65% 증가, 2.17% 감소했다.
아름다운 농촌, 바로 주거, 예술 페인트 등 3대 사업 형태가 강한 성장세를 보였고, 향후 소매 방면에서 여전히 강한 성장 동력을 지니고 있다고 판단된다.
2024년 홈 인테리어 벽면 페인트와 공사 페인트 톤당 가격은 각각 6,061위안, 3,523위안으로 홈 인테리어 벽면 페인트의 가격은 전년과 비슷한 수준을 유지했지만 공사 페인트 가격은 전년 대비 11% 하락했다.
총이익률은 각각 47%, 33%로 전년 대비 0.8%p, 5.2%p씩 하락했다.
2024년 동사의 전체 총이익률은 29.6%로 전년 대비 1.91%p 하락했다. 이는 공사 페인트 매출 감소와 제품 구조 변화 때문이다.
다만 4분기 총이익률은 32.5%로 전년 동기비 4%p 상승했고, 올해 1분기 총이익률도 31.05%로 비교적 높은 수준을 유지했다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 8.1억/9.37억/10.17억 위안으로 전년 대비 143.93/15.74/8.57% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.54/1.78/1.93위안으로 예상되며 PER은 31.67/27.36/25.2배다.
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