궈진증권은 밍양스마트에너지(601615.SH)의 실적이 점차 개선될 것이라고 전망하면서 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 동사의 매출은 272억 위안으로 전년 대비 3.4% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 3.46억 위안으로 전년 대비 8.1% 감소했다.
2025년 1분기 매출은 77억 위안으로 전년 동기비 51.8% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 3억 위안으로 0.7% 감소했다.
2024년 동사의 풍력발전기 및 관련 부품 매출은 208.3억 위안으로 전년 대비 12.4% 감소했다. 총이익률도 -0.46%로 음수를 기록했다.
이는 해상풍력발전 추진이 제한되면서 물량 인도가 예상에 못 미쳤기 때문이다.
그러나 2025년에는 동사가 앞서 낙찰한 광둥 다수 주요 해상풍력발전 프로젝트가 연이어 착공하며, 이에 따라 프로젝트 매출 확정이 점차 가속화될 것으로 기대된다.
발전 사업 매출은 전년 대비 15.4% 증가했지만 총이익률은 5.86%p 하락한 57.1%를 기록했다.
이에는 일부 지역의 신에너지 시장화 거래가 추진되면서 온그리드 전력 가격이 하락한 영향이 반영됐다.
발전소 판매 양도는 성장세를 유지했고, 2024년 발전소 제품 매출은 27.9억 위안으로 전년 대비 34.2% 증가했다.
총이익률은 43.2%로 전년 대비 12.2%p 상승했다.
이와 동시에 투자수익이 11.6억 위안으로 전년 대비 38% 증가했다.
신규 프로젝트의 추진이 계속 가속화되고 육상풍력발전 입찰 가격이 안정되면서 동사의 제조 방면 수익성이 점차 회복될 것으로 예상되며, 이에 따라 동사의 전체 실적도 개선될 것으로 기대된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 21.8억/26.83억/32.07억 위안으로 전년 대비 529.88/23.05/19.56% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.96/1.18/1.41위안으로 예상되며 PER은 10.83/8.8/7.36배다.
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