민성증권은 오량액(000858.SZ)의 실적이 대체로 안정적이었고 올해 수익성이 빠르게 회복할 것이라 예상하며 투자의견 ‘추천’을 유지했다.
2024년 동사의 매출은 891.75억 위안으로 전년 대비 7.09% 증가했고 지배주주 귀속 순이익은 318.53억 위안으로 5.44% 늘었다.
2025년 1분기 매출은 369.4억 위안으로 전년 동기 대비 6.05% 늘었고 지배주주 귀속 순이익은 148.6억 위안으로 5.8% 증가했다.
2024년 동사의 주류 판매 사업 매출은 831.27억 위안으로 전년 대비 8.74% 증가했고 매출총이익률은 82.21%로 전년 대비 0.29%p 상승했다. 판매량은 1.81% 증가했고 판매 가격은 6.81% 상승하며 2024년 실적 성장을 견인한 것으로 분석된다.
지난해 동사의 유통사 채널을 통한 백주 판매액은 487.38억 위안으로 전년 대비 5.99% 늘었고 직접 판매(직판) 채널을 통한 백주 판매액은 343.89억 위안으로 12.89% 증가했다. 추가로 온라인 판매 채널을 대거 증설하며 온라인 판매 능력을 보강하는데 집중했고, 상당 부분 성과를 낸 것으로 판단된다.
특히 지난해 말 열린 전체 유통사 회의에서 동사는 올해 브랜드 가치 제고에 집중하겠다는 의지를 내비친 바 있다. 이를 통해 올해부터는 동사의 백주 가격을 안정적으로 유지하고 ‘오량액’ 브랜드 가치 제고에 집중하며 앞으로 온·오프라인 판매 채널 간 가격차를 줄여, 안정적인 온·오프라인 판매량 증가세를 이끌어 갈 것이라 강조했다.
이는 올해 동사의 수익성 향상을 이끌 것으로 풀이된다. 지난해 백주 수요가 전반적으로 예년 대비 부진했다는 평가를 받았는데, 이 과정에서 백주 기업들의 공격적인 할인 정책이 시행되면서 실적 성장세가 기대보다 덜했다는 평가를 받았고, 동사를 주축으로 한 업계 주도주가 나서 백주 브랜드 가치 제고에 집중하겠다는 의지를 내비치면서 백주 업계의 업황이 회복할 것이란 기대감이 조성된 상황이다.
또한 지난해 실적 기반으로 동사는 123억 위안의 이익배당 계획을 발표했다. 지난해 동사는 이미 한차례 100억 위안대 이익배당 계획을 실시한 바 있는데, 앞서 동사가 발표한 ‘2024~2026년 주주 이익 환원 계획’에 따라 추가적인 이익배당 계획이 실시될 가능성이 높다는 것을 감안하면 동사에서 장·단기 투자기회가 부각될 전망이다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 333.4억/355.5억/384.48억 위안으로 전년 대비 4.7/6.6/8.2% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 8.59/9.16/9.91위안으로 예상되며 PER은 15/14/13배다.
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