화안증권은 옌진푸쯔식품(002847.SZ)의 곤약 제품의 폭발적 성장을 강조하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
중국의 대표적인 간식 제조업체인 동사의 2024년 연간 매출액은 53.04억 위안으로 전년 동기 대비 28.89% 증가했으며 지배주주 귀속 순이익은 6.4억 위안으로 전년 동기 대비 26.53% 증가했다.
또한 2025년 1분기 실적에서 매출액은 15.37억 위안으로 전년 동기 대비 25.69% 증가했으며 지배주주 귀속 순이익은 1.78억 위안으로 전년 동기 대비 11.64% 증가로 연간 및 분기 실적흐름이 본격적인 성장세에 접어들었다.
이는 동사의 신성장 제품인 곤약 제품은 콩류의 저칼로리 식품으로 현재 폭발적인 반응을 얻으며 매출을 견인했다.
2025년 1분기 마우 제품 매출액은 3.5억 위안을 기록했으며 이중 마장(참깨소스) 맛은 한 달에만 1억 위안 이상의 매출을 올렸다.
해당 제품군은 올해 연간 기준으로 두 배의 매출성장을 예상한다.
오프라인에서는 대량 구매형 간편 식품 매장과 회원제 슈퍼마켓 매출이 증가했고 온라인에서는 효율적인 운영으로 전통 이커머스 플랫폼인 티몰, 징둥 등에서 견조한 성장세를 보였다.
특히 틱톡을 통한 간접 판매 채널도 안정적으로 자리 잡으며 25년 1분기 전체 온라인 거래액(GMV)은 전년 대비 23% 증가했다.
2024년 해외 매출액은 전년 대비 198.2배 증가한 6.3억 위안에 달했고 현재 월평균 수출은 약 2,000만 위안 수준으로 확대되고 있다.
또한 동사는 태국 내 곤약 생산기지를 활용해 동남아 시장을 본격 공략하고 있으며 국내 유력 회원제 슈퍼마켓들과의 협상도 본격화하고 있다.
이를 통해 2025~27년 예상되는 매출액은 각각 68.02억/ 83.76억/ 100.72억 위안으로 연간 성장률은 각각 28.2%/ 23.1%/ 20.2%이며 지배주주 귀속 순이익은 8.44억/ 10.61억/ 13.15억 위안으로 연평균 27.2% 증가할 전망이다.
주당순이익(EPS)은 각각 2.13/ 2.59/ 2.99위안으로 현재 주가 기준 주가수익비율(PE)은 각각 27배/ 21배/ 17배이다.
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