민성증권은 생한량 증가에 화펑알루미늄(601702.SH)의 실적이 안정적으로 성장하고 있다고 분석하며 투자의견 ‘추천’을 유지했다.
2024년 동사 매출은 108.78억 위안으로 전년 대비 17.08% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 12.18억 위안으로 35.44% 증가했다.
2025년 1분기 매출은 29.05억 위안으로 전년 동기비 22.97% 증가, 전분기 대비 9.23% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 2.66억 위안으로 전년 동기비 5% 증가, 전분기 대비 23.98% 감소했다.
상기 동사의 실적은 컨센서스에 부합했다.
2024년 동사의 알루미늄 열전도 재료 생산량은 43.86만 톤으로 전년 대비 13.17% 증가했다.
알루미늄 정의 평균 가격은 톤당 1만 9,921위안으로 전년 대비 6.53% 상승했다.
동사의 가공비 평균가는 톤당 7,000위안으로 전년과 비슷한 수준을 유지했다.
동사의 생산량은 계속 증가했고, 원가는 하락하면서 동사의 세후 톤당 순이익은 2,808위안으로 전년 대비 19.53% 증가했다.
2024년 동사의 총이익률은 16.16%로 전년 대비 0.25%p 상승했고, 순이익률은 11.2%로 1.52%p 상승했다.
동사는 시장 상황에 따라 충칭 2기 투자 프로젝트의 진행을 변경해 연간 생산력 15만 톤의 신에너지 자동차용 고급 알루미늄 자재 프로젝트에서 연간 생산력을 45만 톤으로 상향했다.
이에 따라 장기적으로 동사의 생산량 증가는 확정적이며, 이후 원가가 더욱 절약된다면 동사의 톤당 이익은 더욱 증가할 것으로 전망된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 14.43억/16.44억/20.73억 위안으로 전년 대비 18.5/13.9/26.1% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.45/1.65/2.08위안으로 예상되며 PER은 11/10/8배다.
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