타이핑양증권은 연경맥주(000729.SZ)의 2024년 실적이 안정적인 성장세를 기록했고 주력 브랜드 ‘U8’의 판매량 증가세가 돋보였다며 투자의견 ‘비중확대’와 목표가 13.72위안을 제시했다.
2024년 동사의 매출은 146.67억 위안으로 전년 대비 3.2% 늘었고 지배주주 귀속 순이익은 10.56억 위안으로 63.7% 증가했다.
이중 4부닉 매출은 18.2억 위안으로 전년 동기 대비 1.3% 증가했고 지배주주 귀속 순손실 2.3억 위안을 기록해 전년 동기 대비 적자폭을 소폭 줄였다. 이는 시장의 컨센서스에 부합한다.
지난해 맥주 업계의 업황이 부진했다는 평가가 지배적이나 동사의 맥주 사업은 안정적인 성장세를 기록한 것으로 판단된다. 지난해 동사의 맥주 판매량은 400.4만 톤으로 전년 대비 1.6% 늘었고 판매 가격은 톤당 3,304위안으로 0.6% 하락한 것으로 집계됐다.
이중 동사의 중고급 맥주 브랜드 판매액이 88.65억 위안으로 전년 대비 2.2% 늘며 전체 판매량 내 67%를 차지했다. 특히 동사의 주력 고가형 맥주 브랜드인 ‘U8’의 판매량이 69.6만 톤으로 전년 대비 31.4%나 늘며 강한 실적 성장 동력을 제공했다.
지난해 호실적을 바탕으로 올해 동사의 실적이 안정적인 성장세를 이어갈 공산이 크다. 올해 서비스업 진작 정책이 대거 시행되어 서비스업 소비가 크게 늘어날 여지가 있고 이 과정에서 상당한 맥주 소비를 이끌 것으로 예상된다.
이 과정에서 동사의 중고가 맥주 브랜드 판매 비중이 상승하는 점은 동사의 실적 성장세가 한층 더 확대될 수 있다는 가능성을 의미하며 동사에 대해 꾸준한 관심을 가져야 할 필요가 있다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 13.75억/16.23억/18.1억 위안으로 전년 대비 30.29/18.01/11.49% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.49/0.58/0.64위안으로 예상되며 PER은 25.94/21.99/19.72배다.
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