둥우증권은 화우코발트(603799.SH)의 1분기 실적이 전망치를 약간 상회했고 니켈 제품의 이익 기여도가 상승했다는 점에 주목하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 동사 매출은 609억 위안으로 전년 대비 8% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 41.5억 위안으로 24% 증가했다.
4분기 매출은 155억 위안으로 전년 동기비 1.6% 증가, 전분기 대비 0.1% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 11.3억 위안으로 전년 동기비 235.9% 증가, 전분기 대비 15.9% 감소했다.
2025년 1분기 매출은 178억 위안으로 전년 동기비 19.2% 증가, 전분기 대비 15.4% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 12.5억 위안으로 전년 동기비 139.7% 증가, 전분기 대비 10.4% 증가했다.
2024년 동사의 연간 실적은 시장 전망치에 부합했고, 1분기 실적은 전망치를 약간 상회했다.
2024년 동사의 니켈 제품 출하량은 18.4만 톤으로 전년 대비 46% 증가했고, 니켈 중간품 출하량은 23만 톤에 육박하며 전년 대비 50% 가까이 증가했다.
1분기 니켈 제품의 출하량은 7만 톤으로 전년 동기비 배로 증가했고, 전분기 대비로도 40% 증가했다.
2025년 니켈 제품의 출하량은 27~28만 톤에 달할 것으로 예상된다.
이처럼 니켈 제품의 출하량이 크게 증가하면서 동사 1분기 실적도 크게 증가할 수 있었다.
2025년 니켈 제품의 이익 기여는 30~35억 위안에 달하며 이익 기여도가 높아질 것으로 예상되며, 현재 니켈 가격이 저점에 있다는 점을 감안하면 향후 가격이 반등함에 따라 동사의 실적 성장 잠재력도 커질 것으로 전망된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 55.11억/66.65억/81.64억 위안으로 전년 대비 32.63/20.95/22.49% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 3.24/3.92/4.8위안으로 예상되며 PER은 9.84/8.14/6.64배다.
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