둥우증권은 중궈시뎬(601179.SH)의 수익성이 계속 개선되고 있음에 주목하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 동사 매출은 222.8억 위안으로 전년 대비 5.1% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 10.5억 위안으로 17.5% 증가했다.
4분기 매출은 70.4억 위안으로 전년 동기비 2.7% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 2.7억 위안으로 24.9% 감소했다.
2025년 1분기 매출은 52.6억 위안으로 전년 동기비 10.9% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 2.9억 위안으로 42.1% 증가했다.
2024년 총이익률은 20.8%로 전년 대비 2.9%p 상승했고, 순이익률 5.5% 전년 대비 0.6%p 상승했다.
2024년 4분기와 2025년 1분기 총이익률은 각각 21%, 21.3%로 전년 동기비 3.2%p, 1.5%p씩 상승했고, 순이익률은 각각 7%, 3.3%로 전년 동기비 1.6%p 상승, 2.2%p 하락했다.
2025년 1분기 실적은 시장의 전망을 상회했다.
2024년 변압기 사업 매출은 92.18억 위안으로 전년 대비 18% 증가했고, 총이익률은 14.25%로 5.88%p 상승했다.
동사의 변압기 사업은 크게 개선됐는데, 이는 특고압 컨버터 트랜스포머 매출 비중이 상승하고, 생산라인 원가가 하락함과 더불어 변압기 해외 진출 덕분이다. 이에 따라 수익성도 크게 개선됐다.
이와 더불어 스위치 사업 매출은 85.04억 위안으로 전년 대비 11% 증가했고, 총이익률은 26.52%로 1.29%p 상승했다.
고압 스위치가 안정적으로 성장했고, 2024년 국가전력망 조합 전기기계 낙찰이 전년 대비 1.6% 증가했다.
향후 건설 경기가 상승하면서 동사의 유연 직류 컨버터 밸브 점유율이 시장 예상보다 더 상승할 것으로 기대된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 17.01억/20.75억/25.46억 위안으로 전년 대비 61.37/21.97/22.72% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.33/0.4/0.5위안으로 예상되며 PER은 18.62/15.27/12.44배다.
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