시난증권은 커우즈지아오(603589.SH)가 2023년 안정적으로 성장했고, 2024년에도 힘을 모아 성장할 수 있을 것으로 기대하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2023년 동사 매출은 59.6억 위안으로 전년 대비 16.1% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 17.2억 위안으로 11% 증가했다.
4분기 매출은 15.2억 위안으로 전년 동기비 10.4% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 3.7억 위안으로 7% 증가했다.
2024년 1분기 매출은 17.7억 위안으로 전년 동기비 11.1% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 5.9억 위안으로 10% 증가했다.
1분기 동사의 매출과 이익은 컨센서스에 부합했다.
제품별로 보면 2023년 고급, 중급, 저급 백주의 매출은 각각 56.8억, 0.8억, 0.9억 위안으로 전년 대비 16.6% 증가, 19.8% 감소, 0.7% 증가했다.
지난해 전체 판매량은 전년 대비 7.4% 증가했고, 톤당 판매가는 7.6% 상승했다.
전반적으로 고급 주류 제품이 안정적으로 성장했고, 제품의 구조 역시 계속 최적화됐다.
2023년 동사의 총이익률은 75.2%로 전년 대비 1%p 상승했고, 이는 제품 구조가 업그레이드됐기 때문이다.
관리 비용률이 단계적으로 상승했지만 현금흐름은 전반적으로 안정적인 수준을 유지했다.
2023년 동사가 안정적으로 성장했다면, 2024년 동사는 힘을 모아 한층 더 성장할 수 있을 것으로 기대된다.
올해 동사는 3개의 업그레이드를 실현하기 위해 노력할 것이며 판매량의 배증을 실현하고 구조 업그레이드, 중고급 제품의 비중 대폭 확대, 브랜드 업그레이드 등을 실현하면서 ‘중국 겸향 고급 백주 제일 브랜드’로 거듭날 것이다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 19.96억/23억/26.37억 위안으로 전년 대비 15.97/15.2/14.67% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 3.33/3.83/4.39위안으로 예상되며 PER은 12.57/10.91/9.52배다.
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