민성증권은 운남주석(000960.SZ)의 2024년 실적이 안정적인 성장세를 기록했고 주석 업계 주도주 지위를 한층 더 공고히 할 것이라 예상하며 투자의견 ‘추천’을 유지했다.
2024년 동사의 매출은 419.73억 위안으로 전년 대비 0.91% 감소했고 지배주주 귀속 순이익은 14.44억 위안으로 2.55% 늘었다.
이중 4분기 매출은 127.6억 위안으로 전년 동기 대비 46.64% 늘었으나 지배주주 귀속 순이익 1.61억 위안으로 48.63% 감소했다. 전 분기와 비교하면 매출은 22.25% 증가, 지배주주 귀속 순이익은 66.74% 줄었다.
지난해 동사의 비철금속 생산량은 36.1만 톤을 기록했다. 이중 주석은 8.48만 톤, 구리는 13.03만 톤, 아연은 14.4만 톤, 납은 1,848톤, 인듐괴는 127톤, 금은 1,229킬로그람(kg), 은 145톤이었다.
이중 주석 정광 자급률은 30.21%, 구리 정광 자급률은 15.91%, 아연 정광 자급률은 72.72%를 기록했다.
특히 지난해 주석 평균 거래 가격이 톤당 24.83만 위안으로 전년 대비 16.92% 상승했고 아연은 톤당 2.33만 위안으로 8.6% 올랐으며 구리는 톤당 7.51만 위안으로 10.31% 상승했다는 것을 감안하면 동사의 실적에도 분명한 성장 동력이 조성된 것으로 볼 수 있다.
단 지난해 4분기 비철금속 가격이 모두 내리며 일시적으로 분기 실적이 악화된 것으로 분석된다.
비록 지난해 동사는 일부 광신의 지분을 매각하여 연간 지배주주 귀속 순손실 4.37억 위안이 발생한 것으로 분석됐으나 채무 청산과 경영 환경 안정을 위해서는 필요한 조치였다고 판단되기에 앞으로의 경영 환경은 크게 개선될 것으로 예상된다.
추가로 동사는 인도네시아 광산 기업과 주석 분야 협력 관계를 구축했다. 이로 인해 주석 수급 능력이 한층 더 보강됐고 이는 동사의 주석 업계 주도주 지위를 한층 더 공고히 하는 주요한 모멘텀이 될 것으로 풀이된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 23.71억/25.06억/25.53억 위안으로 전년 대비 64.1/5.7/1.9% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.44/1.52/1.55위안으로 예상되며 PER은 10/9/9배다.
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