궈위안증권은 중위하이테크소재(000657.SZ)의 절삭 공구 사업 성장에 사업 구조가 크게 개선되었다고 평가하며 투자의견 ‘비중확대’를 제시했다.
동사는 중국 주요 텅스텐 정광 채굴 기업으로 텅스텐 채굴, 제련 사업에 더해 절삭 공구 분야로 확장하며 새로운 실적 성장 동력을 확충하고 있다.
2024년 동사의 텅스텐 정광 채굴 쿼터는 11.4만 톤으로 전년 대비 0.3만 톤 증가하는 수준에 불과했다. 단 지난해 동사의 텅스텐 정광 가격은 톤당 13.65만 위안으로 전년 대비 14.16% 상승하면서 텅스텐 사업 매출은 안정적으로 증가했을 것으로 추산된다.
특히 다운스트림 우주항공, 신에너지 자동차, IT 등 산업이 폭발적인 성장세를 기록하면서 텅스텐 수요가 대폭 늘어난 반면 정부의 텅스텐 채굴 쿼터는 소폭 증가하는 수준에 불과해 텅스텐 사업이 안정적인 성장세를 기록한 것으로 분석된다.
이를 바탕으로 동사는 텅스텐 제련 능력을 대거 보강했다. 텅스텐 제련 기업의 지분 100%를 인수하며 완전 자회사로 편입했고 이를 바탕으로 텅스텐의 제련, 가공 능력 및 합금 제조 능력을 강화해 텅스텐 사업 경쟁력을 보강했다.
이와 더불어 동사의 절삭 공구 사업 성장 기대감 역시 큰 편이다. 지난 2024년 동사의 절삭 설비 블레이드 생산량은 6,000만 장 이상으로 전년 대비 20% 이상 증가했다. 특히 원자재 텅스텐을 직접 채굴하여 사용하기에 경쟁사 대비 낮은 원가로 공격적인 시장점유율 확장을 시도 중에 있어 사업 경쟁력은 기대 이상이라는 평가를 받고 있다.
이에 더해 동사는 자회사를 신설하며 텅스텐 필라멘트 사업을 본격 실시했다. 텅스텐 필라멘트 사업을 통해 태양광 시장에 본격 진출하면서 새로운 실적 성장 동력도 확보했다.
주목할 점은 올해 미중 갈등 국면 속 텅스텐 채굴 쿼터는 크게 증가할 가능성이 높지 않다는 것인데, 안정적인 텅스텐 사업 성장세에 더해 절삭 공구 및 텅스텐 필라멘트 생산 사업을 토대로 실적 성장 기대감은 더 커질 전망이다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 8.8억/9.92억/11.26억 위안으로 전년 대비 81.61/12.83/13.43% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.42/0.48/0.54위안으로 예상되며 PER은 23.62/20.94/18.46배다.
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