톈펑증권은 중국해양석유(600938.SH)가 원가 경쟁력을 유지했다고 평가하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 동사 매출은 4,205억 위안으로 전년 대비 0.94% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 1,379억 위안으로 11.4% 증가했다.
2024년 동사의 생산량은 크게 증가했다. 2024년 순수 생산량은 726.8MMBOE(석유환산배럴)로 전년 대비 7.2% 증가했고, 이는 생산량 지표 상한을 상회했다.
이중 중국 국내 생산량은 전년 대비 5.6% 증가했는데, 이에는 보중19-6 등 유전·가스전의 기여도가 컸다.
해외 생산량은 전년 대비 10.8% 증가했고, 이에는 가이아나 Payara 프로젝트 등의 가동이 큰 영향을 미쳤다.
2024년 원유 생산량은 전년 대비 7.1% 증가했고, 천연가스 생산량은 7.5% 증가했다.
이와 더불어 2025~27년 생산량의 연평균 성장률(CAGR)은 4%에 달할 것으로 예상된다.
뿐만 아니라 동사는 원가 방면의 경쟁력도 유지했다.
2024년 배럴당 원유 생산원가는 28.52달러로 전년 대비 1.1% 하락했다. 이는 소득세 이외에 기타 세금이 감소한 덕분이다.
향후에도 동사는 원가 절감과 효율 증대의 전략을 견지하며 원가 경쟁력을 계속 강화할 것으로 기대된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 1,447.46억/1,499.44억/1,525.57억 위안으로 전년 대비 4.94/3.59/1.74% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 3.05/3.15/3.21위안으로 예상되며 PER은 8.67/8.37/8.23배다.
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