타이핑양증권은 윈난알루미늄(000807.SZ)의 2024년도 실적이 안정적으로 성장했고 주력사업인 전해 알루미늄 생산 시설의 가동률이 크게 개선됐다고 평가하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 동사의 매출은 544.5억 위안으로 전년 대비 27.6% 증가했고 지배주주 귀속 순이익은 44.1억 위안으로 11.5% 증가했다.
이중 4분기 매출은 152.7억 위안으로 전년 동기 대비 18.3% 늘었고 지배주주 귀속 순이익은 5.9억 위안으로 전년 동기 대비 59.2% 감소했다. 전 분기와 비교하면 매출은 5% 늘었으나 지배주주 귀속 순이익은 54.5% 줄었다.
4분기 지배주주 귀속 순이익이 감소한 배경으로는 원자재 가격 상승에 따른 영향이 컸다. 알루미늄 가격이 꾸준히 상승하면서 원가 부담 가중으로 수익성이 다소 악화됐다.
반면 지난해 동사의 생산 시설 가동률은 크게 개선됐다. 특히 과거 전력 공급난 우려로 15일씩 생산 시설 가동이 중단된 것과 다르게 2024년 동사의 생산 시설은 대체로 안정적으로 가중되었고 이에 지난해 동사의 알루미늄 생산량은 293.8만 톤으로 전년 대비 22.5%, 알루미늄 합금은 125.4만 톤으로 1.8% 늘었다.
또한 지난해 동사의 비용 지출률은 1.91%로 전년 대비 0.38%p 하락했다. 특히 동사는 판매, 관리 비용을 크게 절감하는데 성공하면서 경영 효율성이 더 높아졌다고 평가된다.
이에 더해 지난해 동사의 채무 상황도 한층 더 안정됐다. 동사의 장기 채무는 23.7억 위안으로 전년 대비 14억 위안 줄였고 기존 보유한 단기 채무 0.7억 위안을 전량 상환하는데 성공했다. 이를 토대로 올해 동사가 이자 부담을 크게 덜며 안정적인 실적 성장을 기대할 수 있기에 올해 동사의 실적도 지난해 이상의 성장세를 보일 것으로 기대된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 54.06억/58.35억/60.45억 위안으로 전년 대비 22.53/7.94/3.59% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.56/1.68/1.74위안으로 예상되며 PER은 11.3/10.47/10.11배다.
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