궈신증권은 업계 수급 질서가 정상으로 회복되면서 강소양농화학(600486.SH)의 실적도 개선될 것이라고 기대하며 투자의견 ‘시장수익률 상회’를 유지했다.
2024년 동사 매출은 104.35억 위안으로 전년 대비 9.09% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 12.02억 위안으로 23.19% 감소했다.
지난해 동사의 판매총이익률은 23.11%로 전년 대비 2.49%p 하락했고, 순이익률은 11.53%로 2.12%p 하락했다.
전 세계 농화학 수급 질서가 회복되면서 동사의 매출과 이익은 점차 안정을 되찾았다.
제품별로 보면 2024년 동사의 원약 판매량은 9.99만 톤으로 전년 대비 3.5% 증가했고, 평균 판매가는 톤당 6.43만 위안으로 전년 대비 16.01% 하락했다.
판매액은 64.18억 위안으로 전년 대비 13.07% 감소했고, 총이익률은 27.7%로 2.46%p 하락했다.
제제 판매량은 3.64만 톤으로 전년 대비 1.77% 증가했고, 평균 판매가는 톤당 4.25만 위안으로 9.38% 하락했다.
판매액은 15.45억 위안으로 전년 대비 7.78% 감소했고, 총이익률은 29.77%로 2.38%p 상승했다.
전 세계 농화학 재고처리 주기는 막바지에 다다랐으며, 이후 업계 수급 질서는 정상으로 회복될 것이다.
다수 농약의 가격이 계속 하락할 여지는 제한적이며, 소수 농약 가격은 이미 안정을 되찾은 후 반등을 시작했다.
이러한 업계 변화는 동사의 실적에도 긍정적인 영향을 미칠 것이다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 13.55억/16.14억/17.57억 위안으로 전년 대비 12.7/19.2/8.8% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 3.33/3.97/4.32위안으로 예상되며 PER은 16.5/13.8/12.7배다.
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