궈신증권은 중국석탄에너지(601898.SH)가 원가 절감과 생산·판매량 증가로 가격 하락에 대처하며 안정적인 실적을 거뒀다고 평가하며 투자의견 ‘시장수익률 상회’를 유지했다.
2024년 동사 매출은 1,894억 위안으로 전년 대비 1.9% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 193.2억 위안으로 1.1% 감소했다.
4분기 매출은 489.9억 위안으로 전년 동기비 33.3% 증가, 전분기 대비 3.3% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 47.1억 위안으로 전년 동기비 65.5% 증가, 전분기 대비 2.4% 감소했다.
2024년 동사의 상품석탄 생산량은 1억 3,757만 톤으로 전년 대비 2.5% 증가했고, 상품석탄 판매량은 2억 8,483만 톤으로 전년과 비슷한 수준을 기록했다.
이중 자체 생산 상품석탄 판매량은 1억 3,763만 톤으로 전년 대비 2.8% 증가했다.
2024년 자체 생산 발전용 석탄과 코크스탄의 판매 평균가는 톤당 499위안과 1,254위안으로 전년 대비 33위안, 132위안씩 하락했다.
2024년 자체 생산 상품석탄의 판매원가는 톤당 281.7위안으로 전년 대비 25.3위안 감소했다.
전반적으로 보면 동사가 원가 절감과 생산량 및 판매량 증가로 가격 하락에 대응했음을 알 수 있다.
이로 인해 2024년 동사의 석탄 사업 총이익은 396억 위안으로 전년 대비 9억 위안 감소에 그칠 수 있었다.
석탄화학공업 사업에서는 요소, 질산암모늄의 판매량이 감소하고 가격도 하락했다. 그러나 폴리올레핀의 판매량과 가격이 소폭 개선되면서 전체적으로 온건한 경영을 유지할 수 있었다.
동사의 석탄, 석탄화학공업 사업에서 모두 일부 개선이 있었다는 점을 감안하면 동사의 실적 안정성이 강하다는 점을 알 수 있다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 178.14억/179.32억/187.38억 위안으로 전년 대비 -7.8/0.7/4.5% 증감할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.34/1.35/1.41위안으로 예상되며 PER은 7.6/7.6/7.2배다.
searchmchina@searchmchina.com