핑안증권은 복요유리(600660.SH)의 자동차 유리 판매량이 증가하고 가격도 상승했다며 투자의견 ‘추천’을 유지했다.
2024년 동사 매출은 392.52억 위안으로 전년 대비 18.37% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 74.98억 위안으로 33.2% 증가했다.
지난해 동사의 자동차 유리 사업이 특히 호조를 보였다.
2024년 동사의 자동차 유리 판매량은 1.56억 m²로 전년 대비 11.2% 증가했다.
자동차 유리 단가는 m²당 229.1위안으로 전년 대비 7.4% 상승했다.
스마트 파노라마 선루프 유리, 광 조절 유리 등 고부가가치 제품의 비중이 전년 대비 5.02%p 상승했고, 이로 인해 동사의 순이익률이 19%, 종합 총이익률이 36% 이상으로 상승했다.
이중 자동차 유리의 총이익률은 30% 이상을 유지했다.
지역별로 보면 해외 자회사인 푸야오유리미국의 매출은 63.1억 위안, 순이익은 6.3억 위안, 순이익률은 9.9%까지 상승했다.
푸야오의 중국 본토 사업 총이익률은 39% 이상까지 상승했다.
자동차 유리는 여전히 차량당 면적이 증가하고 단가가 상승하는 추세다.
동사는 글로벌 선두의 입지와 강한 수익성을 기반으로 계속 자동차 유리 판매량 증가와 가격 상승에 따른 수혜를 볼 수 있을 것이다.
또한 높은 시장점유율과 자동차 산업 내 강한 경쟁력을 바탕으로 자동차 산업사슬 내 동사의 발언권은 더욱 강해질 것으로 전망된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 89.33억/104.01억/120.78억 위안으로 전년 대비 19.1/16.4/16.1% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 3.42/3.99/4.63위안으로 예상되며 PER은 16.8/14.4/12.4배다.
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