상하이증권은 냉각제 산업의 상승 주기가 도래함에 따라 절강거화(600160.SH)가 수혜를 볼 수 있을 것으로 예상하며 투자의견 ‘매수’를 제시했다.
동사는 중국에서 유일하게 1세대부터 4세대까지 불소 포함 냉각제 제품을 보유한 기업이다.
2024년 2세대 냉각제 생산 쿼터는 4만 7,467톤으로 전국 생산 쿼터에서 22%를 차지했다.
3세대 냉각제 생산 쿼터와 주류 단품 생산 쿼터는 모두 1위를 차지하고 있고, 점유율은 기타 기업보다 훨씬 높다.
현재는 국내 자체 기술로 4세대 불소 냉각제 산업화 생산을 실현한 기업으로, 2개의 주류 제품 생산설비를 보유하고 있으며 연간 생산력은 8천 톤에 달한다.
동사는 중국 불소화학공업 분야의 선두 기업으로 산업사슬 일원화의 우세가 뚜렷하다.
생태환경부의 통지에 의하면 2025년 중국 3세대 냉각제 생산 쿼터는 79.19만 톤이다.
동사는 3세대 냉각제 생산 쿼터 29.98만 톤을 확보해 산업 전체 쿼터의 37.86%를 차지했다.
2024년과 비교해 동사의 생산 쿼터와 비중은 더욱 높아졌다.
향후 3세대 냉각제 시장에서 동사는 뚜렷한 생산 쿼터 우세를 보일 것이며, 산업 경기가 호전됨에 따라 충분한 수혜를 보며 수익성이 계속 개선될 것으로 기대된다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 19.7억/32.86억/41.4억 위안으로 전년 대비 108.8/66.8/26% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.73/1.22/1.53위안으로 예상되며 PER은 35.31/21.16/16.8배다.
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