민성증권은 더사이시웨이(002920.SZ)의 실적 호전과 글로벌 생태계 확장에 따른 성장세를 긍정적으로 평가하며 투자의견 ‘추천’을 유지했다.
동사의 2024년 매출액은 276.18억 위안으로 전년 대비 26.06% 증가했으며 지배주주 귀속 순이익은 20.05억 위안으로 전년 대비 29.62% 증가했다.
4분기 매출액은 86.43억 위안으로 전년 대비 16.21%, 전 분기 대비 18.69% 증가했으며 지배주주 귀속 순이익은 5.98억 위안으로 전년 대비 1.99%, 전 분기 대비 5.22% 증가했다.
주요 고객사의 판매량이 증가가 매출 성장을 견인했다.
2024년 4분기 리오토의 판매량은 전년 대비 20.40%, 전 분기 대비 3.84% 증가했으며 치루이는 전년 대비 24.06%, 전 분기 대비 26.11%, 길리는 전년 대비 35.01%, 전 분기 대비 25.34% 증가했다.
그러나 2024년 4분기 매출총이익률은 18.40%로 전년 대비 1.76%p, 전 분기 대비 2.51%p 하락했으며 순이익률은 6.92%로 전년 대비 0.96%p, 전 분기 대비 0.88%p 하락하며 다소 부진했다.
제품별로 2024년 스마트 콕핏 부문 매출액은 182.30억 위안으로 전년 대비 15.36% 증가했다.
연간 신규 수주 규모는 160억 위안을 초과했으며 4세대 스마트 콕핏 플랫폼이 양산되어 리오토 등 주요 고객사에 공급되고 있다.
2024년 스마트 주행 부문 매출액은 73.14억 위안으로 전년 대비 63.06% 증가했다.
신규 수주 규모는 연간 100억 위안에 근접했으며 고성능 연산 플랫폼이 양산되어 리오토, 샤오펑, 지커, 창청, 아이온, 로터스 등 다수의 브랜드에 공급되고 있다.
2024년 커넥티드 서비스 부문 매출액은 20.74억 위안으로 전년 대비 27.99% 증가했다.
대규모 AI 음성 솔루션을 출시하여 맞춤형 서비스 제공이 가능해졌으며, ‘블루 웨일’ 생태계 구축을 통해 엣지-클라우드 양방향 AI 모델 배포에 성공했다.
동사의 2024년 해외 주문액은 50억 위안을 초과하며 전년 대비 120% 이상 증가했다.
또한, 글로벌 고객을 확대하며 혼다(HONDA)와 신규 협력을 체결했다.
생산량 확대에도 적극 추진 중으로 독일 자회사가 공장 확장 후 본격 가동을 시작했으며 멕시코 공장은 이미 가동을 시작했다.
스페인 스마트 공장도 착공된 상황이며, 2025년 말 완공 후 2026년부터 스마트 콕핏 및 스마트 주행 관련 제품을 공급할 계획이다.
이를 통한 2025~27년 예상되는 매출액은 각각 334.31/ 400.81/ 478.46억 위안이며 지배주주 귀속 순이익은 각각 26.16억/ 31.35억/ 37.44억 위안으로 전망한다.
이에 따른 주당순이익(EPS)은 각각 4.71/5.65/6.75위안이며 현재 주가 기준 주가수익비율(P/E)은 각각 26배/ 22배/ 18배이다.
searchmchina@searchmchina.com