차이신증권은 선난써키트(002916.SZ)의 지난해 인쇄회로기판(PCB) 사업이 호조였고 올해 실적 성장 기대감도 상당하다며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
지난해 동사의 매출은 179.07억 위안으로 전년 대비 32.39% 증가했고 지배주주 귀속 순이익은 18.78억 위안으로 34.29% 늘었다.
이중 4부닉 매출은 48.58억 위안으로 전년 동기 대비 19.51% 늘었고 지배주주 귀속 순이익은 3.9억 위안으로 20.5% 감소했다. 전 분기와 비교하면 매출은 2.74% 늘었으나 지배주주 귀속 순이익은 22.22% 감소했다.
지난해 동사의 실적은 안정적인 성장세를 기록했다고 평가된다. PCB 사업의 매출이 104.94억 위안으로 전년 대비 29.99%나 증가했고 PCB 사업의 매출총이익률은 31.62%로 전년 대비 5.07%p나 상승하며 실적 성장을 견인한 것으로 분석된다.
이는 다운스트림 통신, 인터넷 데이터 센터(IDC) 산업에서 인공지능(AI) 기술 사용을 위해 대규모 인프라 투자에 나서면서 대규모 AI 서버용 PCB 수요가 나왔고 자동차 업계에서 커넥티드 카 기술 적용으로 자동차용 전자제품 수요가 크게 늘어 기대 이상의 PCB 수요를 이끌었다.
또한 동사의 시스템인패키지(SiP) 사업 매출도 31.71억 위안으로 전년 대비 31.49% 늘었으나 매출총이익률은 18.15%로 전년 대비 5.72%p 하락했다.
이는 하반기 동사의 광저우시 SiP 시설의 가동률이 하락했고 원자재 가격 상승 요인이 큰 것으로 풀이된다.
단 지난해 동사의 SiP 사업을 통해 수주한 프로젝트를 보면 반도체 패키지 기판(FC-PCB) 등 수익성이 높은 주문이 많다는 점에서 올해 동사의 SiP 사업 수익성은 한층 더 개선될 여지가 있다.
따라서 지난해 호실적에 이어 올해도 동사의 PCB, SiP 사업 모두가 강한 성장세를 기록할 것으로 예상돼 동사에 대해 꾸준한 관심을 갖길 권고한다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 27.01억/31.48억/35.47억 위안으로 전년 대비 5.27/6.14/6.92% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 5.27/6.14/6.92위안으로 예상되며 PER은 24.3/20.86/18.51배다.
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