민성증권은 산시석탄(601225.SH)의 고배당 투자가치가 부각된다며 투자의견 ‘추천’을 유지했다.
2024년 실적 속보에 따르면 동사 매출은 1,841.45억 위안으로 전년 대비 1.47% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 221.96억 위안으로 3.97% 감소했다.
지난해 동사는 산시(陝西)석탄화학공업그룹 자회사 산메이전력그룹의 지분을 매수했고, 이로 인해 산메이전력그룹의 실적이 동사 연결재무제표 범위에 포함됐다.
이와 더불어 신탁자산 공정가액 변동 방면에서 전년 대비 적자가 줄었다.
전력 자산의 편입은 동사 실적의 안정적인 증가를 지지했고, 석탄 가격 하락 속에서 동사는 온건한 실적을 유지할 수 있었다.
2024년 동사의 원탄 생산량은 1.7억 톤으로 전년 대비 4.13% 증가했고, 석탄 판매량은 2.6억 톤으로 9.91% 증가했다.
2024년 발전량은 424.01억 kWh로 전년 대비 0.37% 감소했고, 전력 판매량은 395.08억 kWh로 0.37% 감소했다.
한편 동사의 주주 환원 계획을 보면 2022~24년 현금배당 비율을 해당연도 가처분이익의 60% 이상으로 제시했다.
2024년 지배주주 귀속 순이익의 60%로 계산하면 배당률은 6.8%에 달할 것으로 예상된다.
동사 자원은 산업 선두이며 원가 우세도 명확하고 캐시카우 속성도 강하기에 장기적으로 투자가치를 지니고 있다고 판단된다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 221.96억/190.5억/198.44억 위안으로 전년 대비 4.5/-14.2/4.2% 증감할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 2.29/1.96/2.05위안으로 예상되며 PER은 9/10/10배다.
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