카이위안증권은 푸뤄제약(000739.SZ)의 CDMO 프로젝트의 빠른 증가를 높이 평가하며 투자의견 ‘매수’를 제시했다.
동사의 2024년 연간 매출액은 120.22억 위안으로 전년 대비 4.77% 증가했으며 지배주주 귀속 순이익은 10.31억 위안으로 2.29% 감소했다.
4분기 매출액은 27.32억 위안으로 전년 대비 8.15% 감소했으며 지배주주 귀속 순이익은 1.61억 위안으로 20.85% 감소했다.
4분기 실적이 저조한 원인은 CDMO 사업의 빠른 회복에도 불구 제제 및 원료의약품 사업이 부진했다.
그러나 동사의 CDMO 프로젝트 현황을 주시할 필요가 있다.
미국 보스턴 R&D 센터가 완공되어 본격 가동되면서 총 프로젝트가 1,601건으로 전년 대비 77% 증가했다.
현재 진행 중인 프로젝트는 996건으로 전년 대비 35% 증가했으며 상업화 단계에 진입한 프로젝트는 355건으로 전년 대비 25% 증가했다.
연구개발 단계에 진입한 프로젝트는 641건, 원료의약품(API) 프로젝트는 116건으로 각각 전년 대비 40%/42% 증가했다.
현재 다수의 원료의약품(API) 생산 라인이 설계 중이며 12개 API 품목이 국내외에서 등록 및 승인받았다.
비만 및 당뇨 치료제 프로젝트(세마글루타이드 주사제)는 현재 임상 단계에 진입했다.
다만, 원료의약품 중 항생제 수요가 둔화됨에 따라 2027년 실적 전망을 새롭게 추가하고 2025~2026년 실적 전망을 하향 조정했다.
2025~27년 예상되는 지배주주 귀속 순이익은 각각 11.77억/ 13.74억/ 16.52억 위안으로 현재 주가 대비 주가수익비율(PE)은 각각 15.4배/ 13.2배/ 11.0배이다.
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