둥우증권은 아터쓰태양광(688472.SH)의 에너지 저장 사업 성장세를 주목하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 실적 속보에 따르면 동사 매출은 462억 위안으로 전년 대비 10% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 22.9억 위안으로 21% 감소했다.
반면 4분기 매출은 140억 위안으로 전년 동기비 15% 증가, 전분기 대비 15% 증가했꼬, 지배주주 귀속 순이익은 3.4억 위안으로 전년 동기비 430% 증가, 전분기 대비 53% 감소했다.
2024년 동사의 모듈 출하량은 30~31GW로 전년 대비 소폭 증가했다.
4분기 출하량은 8~8.5GW로 전년 동기와는 비슷한 수준을, 전분기 대비로는 약간 감소했다.
4분기 미국 출하량 비중은 약 20%로 전분기 대비 하락했다.
국내 출하량 비중이 상승하고 미국 관세의 영향을 받으면서 4분기 이익이 전분기 대비 감소했다.
전반적으로 봤을 때, 동사의 모듈 사업은 온건한 경영 상황을 유지했다.
한편 에너지 저장 사업은 출하량이 계속 증가했고, 이익도 증가했다.
2024년 에너지 저장 사업의 출하량은 6.5GWh로 전년 대비 505% 증가했고, 4분기 출하량은 2.1GWh로 이중 미국 비중이 전분기 대비 상승했다.
2025년에도 동사의 에너지 저장 시스템 출하량은 11~13GWh에 달해 전년 대비 72~103% 증가할 것으로 예상되며, 동사의 에너지 저장 사업은 고성장세를 이어갈 것으로 기대된다.
특히 가정용 에너지 저장 시스템의 판매 네트워크가 북미, 유럽, 미국으로 확대되면서 해당 사업에 새로운 성장 동력이 될 것으로 전망된다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 22.9억/37.27억/45.86억 위안으로 전년 대비 -21.13/62.79/23.04% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.62/1.01/1.24위안으로 예상되며 PER은 17.12/10.52/8.55배다.
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