교통은행국제증권은 맥스센드마이크로(300782.SZ)의 연구개발(R&D) 능력이 크게 강화되었다고 평가하며 투자의견 ‘매수’와 목표가 97위안을 제시했다.
지난해 동사의 매출은 44.91억 위안으로 전년 대비 2.6% 늘고 지배주주 귀속 순이익은 3.8~4.93억 위안으로 전년 대비 66.14~56.07% 감소할 것으로 예상된다.
시장에서는 매출액 컨센서스를 45.95억 위안, 지배주주 귀속 순이익은 5.42억 위안으로 모두 밑돌 것으로 보인다.
특히 매출의 경우 컨센서스에 바짝 근접했으나 지배주주 귀속 순이익이 다소 크게 밑돈 점은 R&D 투자가 크게 늘어난 요인이 크다.
지난해 상반기에는 동사는 ‘L-RAMiF’와 ‘L-FEMiD’ 등의 새로운 모듈을 개발하며 매출이 크게 늘었으나 하반기에는 차기 신제품 개발을 위해 대규모 R&D 투자를 실시하면서 지배주주 귀속 순이익이 다소 크게 감소했다.
단 동사의 주파수 칩 제품 성능이 시장에서 인정을 받으면서 시장점유율이 빠르게 높아지고 있고 국산화 전환 분위기 속 국내 시장점유율이 대폭 상승할 것으로 보여 동사의 대규모 R&D 투자는 중장기적 관점에서 동사의 강한 실적 성장 동력을 제공할 것으로 예상된다.
따라서 단기적으로는 대규모 R&D 투자로 인해 실적 성장세가 기대보다는 덜한 성장세를 보일 수 있으나 기술 경쟁력이 강화되며 규모, 실적 모두 폭발적인 성장기회를 맞이할 것으로 기대된다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 4.33억/7.56억/10.57억 위안으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.81/1.42/1.98위안으로 예상되며 PER은 103.4/59.2/42.4배다.
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