초상증권은 스마트카 및 AI 분야에서 두각을 나타내고 있는 징왕전자(603228.SH)의 투자의견을 ‘강력추천’으로 제시했다.
동사는 스마트 자동차에 사용되는 고급 PCB를 중심으로 데이터 통신 및 소비자 전자부문에서 새로운 성장 동력을 구축했다.
또한 AI 단말 업그레이드 및 폴더블 디스플레이 수요 증가로 AI 계산력 관련 다층 PCB와 고급 HDI 제품에서 두각을 나타내며 2025년 신성장 사이클에 진입할 것으로 보인다.
동사의 주하이 공장은 고다층 PCB와 HDI/SLP 제품을 중심으로 생산 구조를 업그레이드했으며 중고급 제품의 수요 확대에 대응할 준비를 마련했다.
테슬라 FSD(Fully Self-Driving)가 2025년 상반기 중국과 유럽 시장에 진출할 가능성이 높고 국내 10~20만 위안 가격대 차량에도 스마트 드라이빙 기능이 확대될 전망으로 이는 고다층 PCB, 소프트/하드 결합 PCB, HDI PCB의 수요를 크게 증가시킬 것으로 보인다.
동사는 자동차 전자 분야에서 다년간의 경험과 기술을 축적했으며 주요 고객으로 보쉬와 덴소 등 Tier1 기업을 보유하고 있다.
이에 따라 HDI 도메인 컨트롤러 PCB, 차량용 카메라 COB(칩 온 보드), 라이다 PCB와 같은 중고급 제품 비중이 증가함에 따라 수익구조가 크게 개선될 전망이다.
이를 반영하여 2024~26년 예상되는 매출액은 각각 128.0억/153.6억/181.3억 위안이며, 연간 성장률은 각각 20%/19%/18%로 전망한다.
지배주주 귀속 순이익은 각각 12.2억/16.0억/20.0억 위안으로 이에 따른 주당순이익(EPS)은 각각 1.31/1.72/2.14 위안이다.
현재 주가기준 2024~26년 예상 주가수익비율(PE)은 각각 24.3배/ 18.5배/ 14.8배이다.
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