화푸증권은 귀주모태주(600519.SH)의 단기 이익률이 변동성을 보였지만 이익 호전의 추세에는 변함이 없을 것이라고 전망하며 투자의견 ‘매수’를 유지하고 목표가 2,117.5위안을 제시했다.
2024년 1분기 동사 매출은 464.85억 위안으로 전년 동기비 18.04% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 240.65억 위안으로 15.73% 증가했다.
1분기 동사는 원만한 실적을 거뒀고, 연가 매출 15% 증가 목표 달성을 위한 양호한 초석을 마련했다.
1분기 마오타이주와 계열주의 매출은 각각 397.07억 위안, 59.36억 위안으로 전년 동기비 17.75%, 18.39% 증가했다.
지난해 비교 실적이 높았기 때문에 올해 동사 제품의 매출 증가율은 다소 평범했다.
채널 방면 매출을 보면 직판, 중개판매 매출이 각각 193.19억, 263.24억 위안으로 전년 동기비 8.49%, 25.78% 증가했다.
이중 동사는 ‘i마오타이’ 플랫폼을 통해 53.43억 위안의 매출을 거뒀고, 이는 전년 동기비 8.96% 증가한 것이다. 전체 매출에서 차지한 비중은 11.67%에 달했다.
채널 개혁을 추진한 이래로 동사의 직판 채널 비중은 계속 상승했지만 올해 1분기에는 중개판매 채널의 성장이 두드러지면서 직판 채널의 비중이 3.6%p 하락한 42.3%를 기록했다.
1분기 동사의 순이익률은 다소 하락했는데, 이는 세금 등이 증가했기 때문이다.
동사의 비용 통제 상황은 좋은 편이며 이를 감안하면 단기적으로 동사의 단기 이익률이 변동성을 보였지만 이익 호전의 추세는 바뀌지 않을 것으로 전망된다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 886.66억/1,056.46억/1,227.71억 위안으로 전년 대비 19/19/16% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 70.58/84.1/97.73위안으로 예상되며 PER은 24.2/20.3/17.5배다.
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