톈펑증권은 상하이자화(600315.SH)의 1분기 지배주주 귀속 순이익이 약 11% 증가했다며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 1분기 동사 매출은 19.1억 위안으로 전년 동기비 3.76% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 2.56억 위안으로 11.18% 증가했다.
비경상 손익을 제외한 지배주주 귀속 순이익은 2.93억 위안으로 29.2% 증가했다.
사업별로 보면 스킨케어, 개인과 가정 세정, 산모와 영유아, 협력 브랜드 매출은 각각 3.4억, 11.1억, 3.9억, 0.6억 위안으로 전년 동기비 17.2% 감소, 4.2% 증가, 11.6% 감소, 2.9% 증가했다.
1분기 동사의 총이익률은 63.3%로 전년 동기비 2.07%p 상승했다. 이는 원재료 원가가 하락하고 제품 구조가 최적화됨에 따른 결과로 풀이된다.
1분기 판매 비용률은 37.2%로 전년 동기비 3.4%p 하락했고, 관리 비용률과 연구개발 비용률은 각각 3%p 하락, 0.1%p 상승했다.
전반적으로 동사의 비용 통제는 양호했다.
동사는 내부 조직 구조의 조정을 지속하면서 미용 스킨케어와 산모 및 영유아 사업부, 개인과 가정 세정 사업부, 해외 사업부 등을 설립했다.
중고급팀에 대한 조정을 최적화함과 더불어 외부 우수 인재도 유입하면서 젊은 소비자를 타깃으로 하는 전력을 강화했다.
이는 향후 동사의 주요 성장 포인트가 될 것으로 기대된다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 6.05억/7.14억/8.04억 위안으로 전년 대비 21.01/17.99/12.59% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.89/1.06/1.19위안으로 예상되며 PER은 22.42/19/16.87배다.
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