광파증권은 전기 이륜차 선두 주자로 안정적인 성장을 이루어낸 아이마테크(603529.SH)의 목표가를 51.17위안과 투자의견 ‘비중확대’를 제시했다.
동사는 전기 이륜차 업계의 대표주로 연간 생산·판매량이 1,000만 대를 초과했으며 전국적으로 3만 개 이상의 매장을 운영하고 있다.
2015~2023년 기간 연평균 매출액 성장률 17.2%와 순이익 성장률 22.3%를 기록하면서 안정적인 성장세를 유지했다.
2024년 상반기 매출액은 105.9억 위안으로 전년 대비 3.7% 증가했으며 순이익은 9.5억 위안으로 전년 대비 6.2% 증가했다.
이륜차 시장은 2024년 신국표(전기 이륜차 경량화를 위한 밀도 높은 가벼운 전지 사용)의 새로운 규정과 2025년부터 강화된 업계 규제로 인해 중소 제조업체의 시장 경쟁력이 약화될 것으로 보인다.
반면 동사와 같은 대형 제조사들은 중고차 교체 보조금 정책에 포함되면서 수혜를 입을 가능성이 크다.
또한 전기 삼륜차 등 신제품 출시와 가격 인상 등으로 단기 수혜가 기대되며 유통 채널 확장에 따른 실적 호전이 기대된다.
이를 감안하여 2024~26년 예상되는 연간 순이익 증가율은 각각 7%/ 22%/ 15% 로 예상된다.
따라서 2025년 예상 주가수익비율(PE) 18배를 적용한 목표가를 선정한다.
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