화푸증권은 화넝수력발전(600025.SH)의 수력 및 신에너지 발전 사업이 양호했다고 평가하며 투자의견 ‘보유’를 유지했다.
2024년 동사의 발전량은 1,120.12억 kWh로 전년 대비 4.62% 증가했고, 온그리드 전력량은 1,110.24억 kWh로 전년 대비 4.51% 증가했다고 밝혔다.
2024년 4분기 발전량은 259.86억 kWh로 전년 동기비 7.37% 증가했고, 온그리드 전력량은 257.81억 kWh로 6.92% 증가했다.
2024년 동사의 발전량이 전년 대비 증가한 원인은 란창강 유역의 수원이 늘었기 때문이다.
대형 수력발전소 중 샤오완수력발전소의 발전량은 191.8억 kWh로 전년 대비 12.57% 증가했고, 온그리드 전력량은 190.56억 kWh로 12.58% 증가했다.
이외에 윈난성 내 전력 사용 수요가 전년 동기비 증가했고, ‘서전동송(西電東送, 서쪽에서 생산된 전력을 동쪽으로 보내는 프로젝트)’ 전력량도 계속 증가하고 있어 동사의 발전량 증가를 견인했다.
신에너지 설비 규모도 계속 증가하고 있으며 태양광 발전량이 크게 증가했다.
2024년 동사의 신규 가동 태양광발전 프로젝트의 발전량은 35.41억 kWh로 전년 대비 177.07% 증가했고, 온그리드 전력량은 35.08억 kWh로 177.09% 증가했다.
발전량의 증가는 동사 실적의 안정적인 증가를 지지할 것으로 보인다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 81.9억/89.36억/92.84억 위안으로 전년 대비 7/9/4% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.45/0.5/0.52위안으로 예상되며 PER은 20.3/18.6/17.9배다.
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