궈카이증권은 통위(600438.SH)가 태양광 일원화를 적극 추진하고 있다며 투자의견 ‘추천’을 제시했다.
동사는 실리콘 재료와 배터리 분야의 선두 기업으로 산업사슬의 일원화를 계속 완비하고 있다.
산업 측면에서 보면 2023년 하반기부터 태양광 산업사슬의 생산력은 빠르게 증가했고, 이에 따라 시장의 수급 균형이 무너졌다.
이 영향으로 업계 가격 경쟁이 심화됐으며, 미국의 대중 무역 제재까지 더해지면서 중국 태양광 산업은 큰 압박을 받았다.
이러한 상황에서 업계의 각 선두 기업의 매출과 순이익이 감소했고, 동사 역시 큰 실적 압박을 받았다.
그러나 2024년 3분기 동사는 전분기 대비 적자를 줄이는 데 성공했고, 실리콘 재료 경영성 현금흐름은 플러스로 돌아섰다.
2024년 말 악성 경쟁을 방지하기 위해 태양광 산업이 다양한 조치를 내놨고, 이에 따라 업계 경쟁 구도가 개선될 것으로 예상된다.
이러한 배경 속에서 동사는 일원화를 적극 추진 중이다.
동사는 일원화를 통해 기술과 규모, 시장 우세를 구축하며 원가 경쟁력을 끌어올렸고, 이는 향후 동사 성장을 위한 중요한 기반이 될 것으로 전망된다.
2024년 동사는 46.87억 위안의 적자를 기록할 것으로 예상되며, 2025~26년에는 각각 33.52억/62.48억 위안의 순이익을 기록하며 전년 대비 흑자전환/86.36% 증가할 것으로 예상된다.
2024~26년 EPS는 각각 -1.04/0.74/1.39위안으로 예상되며 PER은 -21.71/30.35/16.29배다.
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