신다증권은 옌쾅에너지그룹(600188.SH)의 미래 성장 가능성이 여전히 크다고 판단하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2023년 동사 매출은 1,500억 위안으로 전년 대비 33.31% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 201.39억 위안으로 39.62% 감소했다.
4분기 매출은 142.21억 위안으로 전년 동기비 65% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 45.22억 위안으로 0.5% 감소했다.
지난해 동사의 석탄 사업은 생산량와 판매량이 안정적인 수준을 유지했고, 원가는 점차 하락했다.
상품 석탄 생산량은 1.32억 톤으로 전년 대비 0.6% 증가했고, 판매량은 1.27억 톤으로 6.2% 감소했다.
이중 자체 생산 상품 석탄의 판매량은 1.21억 톤으로 전년 대비 1.36% 감소했다.
판매량이 다소 감소했지만 동사의 생산량과 판매량은 전반적으로 안정적인 수준을 유지했다.
석탄 사업의 원가는 493.31억 위안으로 전년 대비 16.4% 감소했다. 자체 생산 석탄의 평균 원가가 383위안으로 전년 대비 6.3% 상승했지만 호주의 생산량이 점차 회복되면서 동사의 자체 생산 석탄 원가도 하락할 것으로 전망된다.
화학공업 사업은 생산량과 판매량이 안정적으로 증가했고, 유가 상승으로 인해 수익성이 개선됐다.
한편 동사의 석탄 생산량은 내생적, 외연적 성장을 지속하고 있다.
향후 동사는 ‘발전 전략 요강’을 계속 추진하면서 5~10년 3억 톤 석탄 생산량 목표를 달성할 계획이며 자산 매수 방식을 통해 계속 양질의 그룹 자산과 화학공업 자산을 인수할 방침이다.
이에 따라 동사의 석탄 생산력을 계속 증가할 것이며 수익성도 안정적으로 상승할 것으로 예상돼 동사의 성장 가능성은 여전히 크다고 판단된다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 222억/251억/280억 위안으로 전년 대비 10.1/13.1/11.8% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 2.98/3.37/3.76위안으로 예상되며 PER은 7.75/6.85/6.13배다.
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