하이퉁국제증권은 과륜제약(002422.SZ)의 제약 사업 전반이 대체로 안정적인 성장세를 나타낼 것이라 예상하며 투자의견 ‘아웃퍼폼’과 목표가를 42.15위안으로 제시했다.
동사는 중국 주요 링거형 의약품 제조사이자 일반 의약품, 원료약, 의약품 중간체를 생산하며 신약 개발, 의약품위탁개발생산(CDMO) 서비스 제공 능력을 갖춘 종합 제약사이다.
이중 링거형 의약품의 경우 주도주 지위를 차지하고 있는데, 보수적인 관점에서 평가해도 2024년부터 2026년 동안 동사의 링거형 의약품 사업 매출은 5~10%대 성장이 예상된다.
특히 의약품 집중 입찰 구매 과정에서 의약품 할인률이 점차 진정되고 제약사 차원에서도 마케팅 비용을 낮추며 수익성이 개선되고 있기에 매출, 순이익 성장 기대감은 큰 편이다.
일반 의약품, 원료약, 의약품 중간체 사업 모두 비슷한 상황에 놓여 있으며 동사의 제약 능력, 의약품의 효과 등은 시장에서 충분한 인지도를 쌓았다고 평가되기에 동사의 제약 사업은 안정적인 성장세를 보일 것으로 예상된다.
신약 개발 사업 역시 주목해야 할 부분이다. 2024년 하반기와 2025년 상반기 동사의 신약 출시 일정이 다소 집중되어 있는데, 이를 통해 2025년과 2026년 실적이 대폭 성장하는 기회를 맞이할 전망이다.
추가로 동사의 CDMO 사업도 순항 중이다. 머크앤코 사와 협업해 개발한 ‘SKB264’가 세계 다수 지역에서 임상실험 3상에 돌입한 상태이며 2024년에도 많은 제약사로부터 CDMO 주문을 받아 개발, 임상시험이 진행 중인 만큼 CDMO 사업은 동사의 새로운 실적 성장 동력을 제공할 것으로 보인다.
이처럼 동사의 제약, CDMO 사업 전반이 안정적인 성장세를 보이는 만큼 동사의 실적 성장 기대감도 상당할 것으로 기대된다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 30.88억/31.44억/32.43억 위안으로 전년 대비 25.7/1.8/3.2% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.93/1.96/2.02위안으로 예상된다.
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