수정방(600779.SH), 매출 성장 둔화에도 수익성 개선 ‘신중한 비중확대’ 

중위안증권은 고급 백주 성장 둔화로 수정방(600779.SH)의 매출 증가도 둔화됐다며 투자의견을 ‘신중한 비중확대’로 한 단계 하향했다.

2024년 3분기 동사 매출은 20.7억 위안으로 전년 동기비 0.38% 증가했다.

동사의 매출 증가율은 전년 동기 대비 21.1%p 하락했고, 2분기와 비교해서도 16.24%p 하락했다.

전반적으로 동사의 매출 증가율은 둔화됐는데, 이는 고급 백주의 저성장이 주요 원인이다.

새로운 채널과 전통 채널에서 판매량 증가가 모두 매출 증가를 상회했는데, 이는 제품 구조가 악화됐다는 것을 의미한다.

다만 판매비용이 감소하면서 동사의 수익성은 개선됐다.

2024년 1~3분기 동사의 판매비용은 전년 동기 대비 6.33% 감소했다. 동기간 이 비용은 이미 2년 연속 감소 중이다.

판매 비용률은 전년 동기비 2.52%p 하락한 19.93%를 기록했다.

판매비용 감소는 이익 증가를 야기했고, 이에 1~3분기 동사의 비경상 손익을 제외한 지배주주 귀속 순이익은 11.09억 위안으로 전년 동기비 11.15% 증가했다.

같은 기간 순이익률은 전년 동기비 1.21%p 상승했다.

2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 13.67억/14.48억/15.32억 위안으로 전년 대비 7.78/5.92/5.79% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 2.81/2.97/3.14위안으로 예상되며 PER은 20.97/19.8/18.71배다.

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