톈펑증권은 장안자동차(000625.SZ)의 자체 브랜드 차량 판매량이 크게 늘어 수익성이 개선됐다고 평가하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
동사의 11월 자동차 판매량은 27.7만 대로 전년 동월 대비 22%, 전월 대비 10.6% 증가했다. 이로 인해 1~11월 누적 차량 판매량은 243.3만 대로 전년 동기 대비 4.1% 늘었다.
이중 자체 브랜드 차량 판매량은 18.9만 대를 기록하며 전년 동기 대비 33%, 전월 대비 12.5% 증가했다. 1~11월 누적 차량 판매량은 151.8만 대로 전년 동기 대비 2.3% 증가했다.
11월 자체 브랜드 차량 판매량이 크게 늘었다는 점은 동사의 실적 성장에 긍정적인 요소로 작용한다. 자체 브랜드 차량의 수익성이 합자 브랜드 차량보다 높기에 자체 브랜드 차량 판매량이 크게 증가한 점은 실적에 직접적인 성장 동력을 제공했다고 평가된다.
또한 11월 신에너지 자동차 판매량이 10.2만 대로 전년 동월 대비 98.4%나 증가했고 1~11월 신에너지 자동차 판매량은 64.3만 대를 기록했다. 이중 11월 2일 ‘아바타 12’ 모델을 출시한 이후 11월 한달 동안 ‘아바타’ 브랜드 판매량이 1.2만 대에 달했는데, ‘아바타 12’ 브랜드의 가격대가 최소 26만 위안에서 최대 30만 위안에 달하기에 차량 판매 수익도 크게 늘었을 것으로 예상된다.
이에 더해 11월 동사의 자체 브랜드 차량 수출량은 1.9만 대를 기록하며 전년 동월 대비 19.1%, 전월 대비 37.1% 줄었다. 1~11월 자체 브랜드 차량 수출량은 33.8만 대로 전년 동기 대비 53% 늘었다.
월별 판매량은 줄었으나 동사가 동남아 지역을 중심으로 연구개발 센터, 생산 기지, 유통·판매 채널을 구축했고 이를 바탕으로 동남아 자동차 시장점유율을 빠르게 높여갈 것으로 보인다.
이처럼 11월 동사의 자동차 사업이 호조였고 실적 성장 기대감 역시 상당하기에 동사에 대해 꾸준한 관심을 갖길 권고한다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 85.62억/114.01억/127.21억 위안으로 전년 대비 -24.41/33.17/11.57% 증감할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.86/1.15/1.28위안으로 예상되며 PER은 15.98/12/10.76배다.
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