타이핑양증권은 신에너지 자동차 판매량이 크게 증가하면서 운남주석(000960.SZ)의 주석 공급도 더 크게 늘어날 것이라 예상하며 투자의견 ‘매수’를 제시했다.
동사는 중국 주석 업계 주도주로 지난 2005년 이래 글로벌 주석 시장 생산, 판매량 순위 1위 자리를 고수해왔다. 지난해 기준 동사의 국내 주석 및 주석 가공 제품 시장점유율은 48%, 글로벌 주석 시장점유율은 23%를 기록할 정도로 두터운 입지를 차지하고 있다.
주석은 주로 용접, 주석화학공업, 납축전지, 주석·구리합금 등 분야에서 사용된다. 이중 용접 과정에서 전체 주석 수요의 48%가 사용된다. 용접 과정 내 주석 사용량 비중을 보면 스마트 설비가 38%, 가전제품이 26%, 자동차용 전자제품 19%, 태양광 7% 순으로 큰 비중을 차지한다.
이중 자동차 업계의 업황 변화는 더 많은 주석 수요 기대감을 주고 있다.
일반 내연기관 차량의 차량당 주석 수요는 200그람(g)에서 최대 350g에 달하는 반면 신에너지 자동차의 경우 차량당 최소 600g에서 최대 700g에 육박한다. 올해 중국 자동차 판매량 중 신에너지 자동차의 비중이 50%에 근접했다는 것을 고려하면 자동차 업계의 주석 수요는 대폭 증가할 가능성이 높다.
이에 더해 태양광 설비 가격이 저점을 유지하면서 설비 수요가 대폭 늘어 이에 따른 주석 수요도 크고 ‘이구환신(以舊換新, 헌것을 새것으로 바꾼다는 의미로 일정의 소비 진작 조치)’ 제도로 가전제품, 전자제품 수요가 대폭 늘어난 점도 기대 이상의 주석 수요를 이끌었을 것으로 예상된다.
따라서 주석 업계 주도주인 동사의 실적에 직접적인 성장 동력을 제공했을 것으로 보여 동사에 대해 많은 관심을 갖길 권고한다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 17.9억/22.2억/25.7억 위안으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.09/1.35/1.56위안으로 예상된다.
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