중항증권은 아이쉬신에너지(600732.SH)의 ABC 모듈 생산 및 판매량 증가를 기대하며 투자의견 ‘매수’를 제시했다.
2024년 1~3분기 동사 매출은 78.96억 위안으로 전년 동기비 65.09% 감소했고, 28.31억 위안의 적자를 기록했다.
총이익률은 -8.71%, 순이익률은 -36.1%를 기록했다.
3분기 매출은 27.34억 위안으로 전년 동기비 57.06% 감소했고, 10.86억 위안의 적자를 기록했다.
총이익률은 -19.35%, 순이익률은 -40.45%를 기록했다.
ABC 제품 성능은 계속 향상되고 있고, 동사는 계속 연구개발에 주력하고 있다.
올해 6월 동사 ABC 배터리 전환효율은 27.3%, 양품률은 97.5%에 달했고, 모듈 양산 납품 효율은 24.2%, 양품률은 99%에 달했다.
올해 상반기 동사의 N형 ABC 모듈 판매량은 1.62GW로 지난해 연간 판매량 대비 232% 증가했다.
확보한 수주 규모는 10GW가 넘으며, ABC 모듈의 세금 제외 매출은 17.01억 위안으로 모듈의 W당 세금 제외 수입이 1.05위안에 달했다.
동사는 적극적으로 생산력을 건설하고 있으며, 올해 6월 주하이 10GW N형 ABC 모듈 생산력은 이미 가동됐고, 이우 15GW N형 ABC 모듈 프로젝트 중 1기 7.5GW 생산력은 기본적으로 테스트를 마치고 생산력을 늘리고 있다.
지난 10GW 3세대 N형 ABC 모듈 선진 생산력은 이미 건설이 시작됐고, 2025년 상반기 정식 가동이 예상된다.
동사의 N형 ABC 모듈 생산력 증가가 임박했고, 기술 연구개발도 적극 추진하고 있어 향후 동사의 제품은 시장에서 일정 수준의 프리미엄 우세를 확보할 수 있을 것으로 전망된다.
2024년 동사는 21.61억 위안의 적자를 기록할 것으로 예상되며, 2025~26년에는 10.55억/18.03억 위안의 지배주주 귀속 순이익을 기록할 것으로 예상된다.
2024~26년 EPS는 각각 -1.18/0.58/0.99위안으로 예상되며 PER은 -11.93/24.46/14.3배다.
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