서우촹증권은 산서행화촌분주(600809.SH)가 양호한 성장세를 보이고 있다고 평가하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 1~3분기 동사 매출은 313.58억 위안으로 전년 동기비 17.25% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 113.5억 위안으로 20.34% 증가했다.
3분기 매출은 86.11억 위안으로 전년 동기비 11.35% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 29.4억 위안으로 10.36% 증가했다.
제품별로 보면 3분기 중고가 주류, 기타 주류의 매출은 각각 61.88억, 24.05억 위안으로 전년 동기비 6.73%, 25.62% 증가했다.
3분기 중고가 주류 성장률은 전분기 대비 상승했꼬, 칭화 시리즈도 전분기 대비 회복세를 보인 것으로 판단된다.
기타 주류의 성장세도 빨랐는데, 보펀의 판매량이 빠르게 증가했다.
지역별로 보면 3분기 산시(山西)성 내, 산시성 외 시장 매출이 각각 35.06억, 50.87억 위안으로 전년 동기비 12.12%, 10.95% 증가했다.
성 내와 성 외 시장 매출이 모두 두 자릿수 증가율을 기록했고, 성 내 시장의 성장률이 성 외 시장보다 약간 높았다.
이외에도 동사의 전국화 역시 계속 추진되면서 성 외 대리점 수가 뚜렷하게 증가했다.
동사의 경영은 비교적 강인한 모습을 보였고, 성장세도 양호했다.
주류 업계가 조정을 받고 있는 상황에서도 동사는 1~3분기 매출과 순이익이 모두 두 자릿수의 증가율을 기록했다.
이는 동사 스스로가 견조한 브랜드 파워와 양호한 성장세를 유지하고 있다는 것을 보여준다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 123.5억/142.9억/164.5억 위안으로 전년 대비 18.3/15.7/15.1% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 10.12/11.71/13.49위안으로 예상되며 PER은 22.3/19.3/16.8배다.
searchmchina@searchmchina.com