화신증권은 제일트랙터(601038.SH)를 중국 트랙터 선두 기업이라고 소개하고 정책과 산업 주기에 따른 수혜를 기대하며 투자의견 ‘매수’를 제시했다.
2023년 동사 매출은 115.34억 위안으로 전년 대비 8.2% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 9.97억 위안으로 46.39% 증가했다.
2024년 중국 국무원은 ‘대규모 설비 교체와 소비품 교체 추진에 대한 행동방안’을 발표하고 중점 산업의 설비 교체 및 개조를 추진하고 교통운수 설비와 노후 농업 기계 교체를 지원할 것을 제시했다.
또한 농업기계 교체 보조금 정책을 계속 잘 실시하고 노후 농업기계의 폐기와 교체를 추진해 농업 기계 구조조정을 가속화해야 할 것이라 밝혔다.
전반적으로 시장 주기성, 제품 구조성 등이 상호작용하는 가운데 정책이 실시된 후 고품질 제품이 늘어나면서 시장이 안정적으로 주기 전환점을 맞이할 것으로 예상된다.
2024년에는 수요가 계속 증가할 것이며 호재 요인도 쌓이면서 농업기계 시장은 회복성 성장세를 보일 것이며 동사는 트랙터 산업의 선두 기업으로서 우선적으로 수혜를 볼 수 있을 것이다.
2023년 ‘국4’ 배기가스 배출 표준 업그레이드로 수요가 전이됐고, 기계 구매 가격이 상승하는 등 요인에 중국 내 농기계 산업 전체 수요가 부진했다.
동시에 배기가스 배출 표준 업그레이드로 친환경, 스마트, 고급 전환이 빨라졌다.
동사는 ‘국4’ 표준 전환 과정에서 선기를 잘 잡았으며 이에 동사의 시장점유율은 계속 상승할 것으로 전망된다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 11.54억/13.31억/15.15억 위안으로 전년 대비 15.7/15.3/13.8% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.03/1.18/1.35위안으로 예상되며 PER은 15.1/13.1/11.5배다.
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