중타이증권은 화샤항공(002928.SZ)의 중국 내 소도시, 중소도시 위주로 항공 서비스를 제공하는 전략이 성공적이라 평가하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
동사는 중국 내 유일의 대규모 단거리 항공 서비스 중심의 항공사로 주로 소도시, 중소도시 항공편을 위주로 항공 서비스를 제공한다.
특히 동사는 주요 관광 도시나 대도시 항공편 비중은 낮지만 전국적으로 소도시, 중소도시 위주의 항공 서비스를 제공하고 있어 분명한 시장 경쟁력을 갖췄다고 평가된다. 이에 더해 중국 정부가 ‘국내 소도시 항공사 보조금 관리 임시 방법’을 발표하며 소도시, 중소도시 항공 서비스를 제공하는 항공사에 보조금 혜택을 주는 정책의 최대 수혜주로 꼽힌다.
실제로 지난 상반기 동사의 항공 사업 외 수익이 5.14억 위안을 기록한 바 있는데, 이중 국가 보조금 규모만 5.06억 위안에 달해 전년 동기 기록한 1.4억 위안 대비 4배 가까이 증가했다.
또한 국내 관광 수요가 폭발적으로 증가하는 점 역시 동사의 성장 기대감을 높이는 요인이 된다. 코로나19 사태 이후 국내 관광 수요가 크게 늘면서 국내 항공 시장의 성장세 역시 상당했다. 대도시, 주요 관광 도시의 경우 이미 경쟁 과열로 수익성이 적으나 소도시, 중소도시 항공편의 경우 동사가 일정 수준 독점적 지위를 가지고 있다고 판단돼 동사의 실적 성장 기대감은 큰 편이다.
이처럼 동사는 항공 업계 내에서도 틈새시장 공략에 성공한 기업으로 분류되며 이를 통한 실적 성장 기대감은 상당한 수준으로 평가되기에 동사에 대해 꾸준한 관심을 갖길 권고한다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 4.06억/9.52억/11.24억 위안으로 전년 대비 142/134/18% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.38/1.13/1.3위안으로 예상되며 PER은 27.7/11.8/10배다.
searchmchina@searchmchina.com