궈하이증권은 시노켐인터내셔널(600500.SH)의 운영 효율이 계속 개선되고 있지만 실적이 압박을 받고 있음을 감안해 투자의견을 ‘비중확대’로 하향했다.
2024년 3분기 동사 매출은 136.3억 위안으로 전년 동기비 3.63억 위안 감소, 전분기 대비로는 6.14억 위안 감소했다.
3분기 동사는 5.29억 위안의 적자를 기록했고, 적자 규모는 전년 동기비 1.53억 위안, 전분기 대비 8.27억 위안 늘었다.
3분기 동사의 주요 제품 다운스트림 수요가 부진하면서 실적이 악화됐고, 그중 클로로벤젠 제품의 판매량은 6.33만 톤으로 전분기 대비 9.76% 감소, 평균 판매가는 톤당 6,876.22위안으로 전분기 대비 2% 하락했다.
클로르알칼리 제품 판매량은 16.73만 톤으로 전분기 대비 3.65% 감소했고, 평균 판매가는 톤당 1,578.74위안으로 0.03% 하락했다.
수지 제품의 판매량은 9.43만 톤으로 전분기 대비 5.91% 증가했고, 평균 판매가는 톤당 1만 1,671.5위안으로 1.2% 상승했다.
이처럼 대부분 제품의 판매량이 감소하고 가격이 하락하면서 동사의 실적이 악화됐다.
다만 동사의 운영 효율은 계속 개선되고 있다.
올해 들어 동사는 계속 안전 생산 관리를 강화했고, 설비의 안정적인 가동이 보장되면서 핵심 산업사슬의 원가가 경감되고 효율이 상승했다.
기술과 설비 관리가 최적화되고, 구매, 창고 저장, 물류 등 방면에서도 공급사슬이 한층 더 개선됐다.
이는 동사의 산업사슬 경쟁력 강화를 의미한다.
다만 다운스트림 수요 부진으로 실적에 압박을 받고 있기에 동사에 대한 투자의견을 ‘비중확대’로 한 단계 하향한다.
2024년 동사는 11.21억 위안의 적자가 예상되며, 2025~26년 지배주주 귀속 순이익은 각각 2.79억/6.06억 위안으로 전년 대비 흑자전환/117% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 -0.31/0.08/0.17위안으로 예상되며 2025~26년 PER은 57.73/26.6배이다.
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