타이핑양증권은 중경맥주(600132.SH)의 판매량과 가격 회복을 더 기다려야 할 것이란 의견을 제시하며 투자의견을 ‘비중확대’로 하향하고 목표가 62.04위안을 제시했다.
2024년 1~3분기 동사 매출은 130.63억 위안으로 전년 동기비 0.3% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 13.32억 위안으로 0.9% 감소했다.
3분기 매출은 42.02억 위안으로 전년 동기비 7.1% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 4.31억 위안으로 10.1% 감소했다.
3분기 맥주 산업은 많은 강우량과 소비 부진 속에서 판매량이 감소했다.
국가통계국 데이터에 따르면 1~9월 중국 규모 이상 맥주 기업의 누적 생산량은 2,930.2만 톤으로 전년 동기비 1.5% 감소했고, 3분기 생산량은 1,007.5만 톤으로 전년 동기비 5.3% 감소했다.
1~3분기 판매량과 톤당 가격은 각각 265.7만 톤과 4,783위안으로 전년 동기비 0.2% 증가, 0.6% 하락했고, 3분기 판매량과 톤당 가격은 각각 87.32만 톤과 4,677위안으로 전년 동기비 5.6% 감소, 2.44% 하락했다.
악조건의 날씨와 소비 부진으로 판매량이 감소하고 가격이 하락했고, 이에 더해 지난해 동기 비교 데이터가 높았기에 역기저효과가 발생하며 동사의 실적에 부담을 가중시켰다.
이와 더불어 톤당 원가 상승이 총이익률에도 영향을 미쳤고 동사의 수익성을 악화시켰다.
3분기 동사의 총이익률은 49.2%로 전년 동기비 1.4%p 하락했고, 순이익률은 20.64%로 0.7%p 하락했다.
동사의 실적이 개선되기 위해서는 판매량과 가격이 회복되기를 더 기다릴 필요가 있다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 13.21억/13.66억/14.23억 위안으로 전년 대비 -1.2/3.46/4.14% 증감할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 2.73/2.82/2.94위안으로 예상되며 PER은 21.84/21.11/20.27배다.
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