카이위안증권은 산동화로항승화학(600426.SH)의 장기 투자가치가 여전하다고 분석하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 1~3분기 동사 매출은 251.8억 위안으로 전년 동기비 30.16% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 30.49억 위안으로 4.16% 증가했다.
3분기 매출은 82.05억 위안으로 전년 동기비 17.43% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 8.25억 위안으로 32.27% 감소, 전분기 대비 28.84% 감소했다.
8월 일부 석탄 가스화 설비 및 제품 생산 설비에 대해 20일 동안 점검 및 수리를 진행하면서 약 5억 위안 정도의 매출 감소를 야기했다.
이와 더불어 3분기 동사의 다수 제품 가격이 전분기 대비 하락한 점도 실적에 압박을 가했다.
3분기 발전용 석탄 평균 가격은 톤당 854위안으로 전분기 대비 0.42% 하락했고, 전년 동기비로는 1.75% 하락했다.
이외에 요소, 초산, 옥틸알코올, PA6, CPL, 아디프산 등 제품의 평균 가격도 전분기 대비 각각 9.26%, 0.03%, 10.42%, 9.12%, 4.04%, 8.21%씩 하락했다.
다만 이와 같은 요인은 단기적 요인이며, 거시정책의 지원이 지속되고 주요 제품 시장의 경기가 호전되고 있다는 점을 감안하면 동사의 장기 투자가치는 여전하다고 판단된다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 40.57억/47.68억/51.55억 위안으로 전년 대비 13.5/17.5/8.1% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.91/2.25/2.43위안으로 예상되며 PER은 12.3/10.5/9.7배다.
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