중유증권은 주리특수소재(002318.SZ)의 3분기 순이익이 상당 부분 회복했다고 평가하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
지난 1~3분기 동사의 매출은 71.43억 위안으로 전년 동기 대비 16.07% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 10.45억 위안으로 5.68% 감소했다.
3분기 매출은 23.13억 위안으로 전년 동기 대비 3.23% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 4.01억 위안으로 1.31% 증가했다.
3분기 동사의 지배주주 귀속 순이익이 회복한 배경에는 주력사업인 파이프, 합금자재 등의 수익성이 향상된 점이 꼽힌다.
1~3분기 동사의 전체 매출총이익률은 26.93%로 전년 동기 대비 2.15%p 상승했다. 특히 지난 상반기 기준 동사의 복합 파이프의 매출총이익률은 전년 동기 대비 29.72%p, 합금자재는 18.55%p, 일반 파이프는 8.79%p 상승했고 이 추세는 3분기까지 이어지며 지배주주 귀속 순이익 증가를 이끌었다.
또한 3분기 기준 동사의 계약부채는 26.96억 위안으로 전년 동기 대비 183% 증가했다. 이는 연초 대비 17% 증가한 수준으로 올해 들어 동사의 신규 주문이 안정적으로 늘어나는 상황이다.
4분기에도 강한 실적 성장기회를 맞이할 전망이다. 10월 말 기준 프로젝트 특별채 발행 규모가 3.89조 위안에 달했고 이는 연초 지방정부에 제공된 특별채 쿼터를 거의 모두 소진한 상황이다. 앞서 중앙정부는 지방정부의 인프라 투자 속도를 높일 것을 주문한 바 있기에 4분기 인프라 투자 속도는 기대 이상일 것으로 예상된다.
특히 중앙정부는 앞서 수자원 인프라를 전면 보강해야 한다는 점을 여러 차례 강조한 바 있기에 올해 수자원 인프라 투자 규모는 예상보다 더 클 것으로 보여 4분기 파이프 수요가 크게 늘어 실적 성장을 이끌 전망이다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 15.54억/17.93억/20.01억 위안으로 전년 대비 4.46/15.37/11.6% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.59/1.84/2.05위안으로 예상되며 PER은 14.19/12.3/11.02배다.
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