초상증권은 간질환 및 심혈관 의약품 판매 호조로 3분기 안정적인 성장을 이룬 장주편자황제약(600436.SH)에 대해 투자의견 ‘강력매수’를 제시했다.
동사의 2024년 1~3분기 매출액은 84.5억 위안으로 전년 동기 대비 11.19% 증가했으며 지배주주 귀속 순이익은 26.87억 위안으로 11.73% 증가했다.
3분기 매출액은 28억 위안으로 전년 동기 대비 9.6%, 전 분기 대비 12.9% 증가했으며 지배주주 귀속 순이익은 9.65억 위안으로 전년 동기 대비 11.73%, 전 분기 대비 29.2% 증가했다.
실적호전은 주요 간질환용 의약품과 심혈관용 의약품의 판매호조로 기인하며 의약 산업 부문은 1~3분기 동안 46.12억 위안의 매출을 기록하며 전년 동기 대비 9.71% 증가해 안정적인 성장세를 유지했다.
특히 편자황(片仔癀) 정제를 중심으로 한 간질환용 의약품 부문은 42.83억 위안의 매출을 올리며 20.24% 증가했으나 원가 상승으로 인해 매출총이익률은 70.79%로 7.4%p 하락했다.
3분기에는 매출액이 16.43억 위안으로 전년 동기 대비 25.3%, 전 분기 대비 44.7% 증가하며 편자황 정제로의 안정적인 성과를 기록했다.
심혈관 의약품 부문은 안궁우황환(安宫牛黄丸)을 중심으로 2.68억 위안의 매출을 기록하며 11.66% 증가했다.
화장품 부문은 5.25억 위안의 매출을 기록하며 21.92% 증가했으며 의약 유통 부문 매출액은 31.53억 위안으로 3.08% 증가했다.
중국 전통 약재의 원가 상승에도 불구하고 동사는 전체 매출총이익률 45.44%를 기록하며 전년 대비 3.01%p 소폭 하락으로 방어했다.
동사는 유통 채널 강화와 연구개발 성과 가시화로 4분기에도 핵심 제품의 안정적인 성장이 예상된다.
이에 따라 2024~26년 예상되는 지배주주 귀속 순이익은 각각 31억/ 36.30억/ 42.60억 위안으로 전망하며 전년 대비 각각 10.7%/ 17.1%/ 17.6% 증가할 것으로 예상된다.
최근 주가 대비 주가수익비율(PE)은 각각 45배/ 38배/ 33배이다.
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