둥우증권은 징커에너지(688223.SH)가 출하량 세계 1위를 안정적으로 유지하고 있고 기술 선두 우세를 유지하고 있다며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 상반기 동사 매출은 472.5억 위안으로 전년 동기비 11.9% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 12억 위안으로 68.8% 감소했다.
총이익률은 8.6%로 전년 동기비 6.6% 감소했고, 순이익률은 2.5%로 4.6%p 하락했다.
2분기 매출은 241.7억 위안으로 전년 동기비 20.7% 감소, 전분기 대비 4.7% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 0.2억 위안으로 전년 동기비 98.9% 감소, 전분기 대비 97.9% 감소했다.
총이익률은 7.6%로 전년 동기비 8.6%p 하락, 전분기 대비 2%p 하락했고, 순이익률은 0.1%로 전년 동기비 7.1%p 하락, 전분기 대비 5%p 하락했다.
상반기 동사의 모듈 판매량은 43.8GW로 전년 동기비 44% 증가했고, 이중 N형 모듈 판매량은 35.9GW였다.
해외 출하 비중은 65%, 매출 비중은 71%에 달했다.
2분기 모듈 출하량은 23.8GW로 전년 동기비 36% 증가, 전분기 대비 19% 증가했다. N형 모듈의 비중은 약 85%였다.
2분기 무역 정책과 인도 속도의 영향으로 미국 출하량이 약간 감소했지만 중국, 유럽 비중은 상승했다.
3분기 생산 일정은 전분기와 비슷할 것이며, 올해 3분기 동사의 출하량은 약 23~25GW에 달할 것으로 예상된다.
더 나아가 올해 연간 출하량은 100~110GW에 달하고, 미국 비중이 5~10%에 달하며 출하량이 세계 선두를 차지할 것으로 전망된다.
동사는 태양광발전 업계 선두 기업이며, 현재 산업 경기가 저점에 있지만 향후 생산력이 정리되면서 동사의 이익이 점차 회복될 것으로 기대된다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 12.9억/31.16억/39.6억 위안으로 전년 대비 -82.67/141.58/27.1% 증감할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.13/0.31/0.4위안으로 예상되며 PER은 52.21/21.61/17배다.
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