중국인허증권은 서공중공업(000425.SZ)의 상반기 실적이 시장의 컨센서스에 부합했다며 투자의견 ‘추천’을 제시했다.
지난 상반기 동사의 매출은 496.32억 위안으로 전년 동기 대비 3.21% 감소했고 지배주주 귀속 순이익은 37.06억 위안으로 3.24% 늘었다.
2분기 매출은 255억 위안으로 전년 동기 대비 7.04% 줄었으나 지배주주 귀속 순이익은 21.1억 위안으로 1.89% 증가했다. 전 분기와 비교하면 매출은 5.31%, 지배주주 귀속 순이익은 31.54% 늘었다.
상반기 주력제품별 매출 현황을 보면 기중기 판매 매출은 전년 동기 대비 15% 감소했고 믹서트럭 판매 매출은 3% 줄었다. 반면 토목 공사용 중장비 판매 매출은 7% 증가했다. 특히 토목 공사용 중장비 매출이 전체 매출의 28%를 차지할 만큼 안정적인 성장세를 나타냈다.
또한 지역별 매출 현황을 보면 국내 매출이 277억 위안으로 전년 동기 대비 9% 줄었으나 해외 매출은 219억 위안으로 5% 증가했다. 동사는 글로벌 중장비 시장에서 강한 성장세를 나타내기로 유명했는데, 지난 상반기 실적에서도 이 부분이 부각됐다.
지난 상반기 동사의 익스포저 규모는 796억 위안으로 전년 동기 대비 137억 위안, 연초 대비 44억 위안 줄었다. 이는 동사가 금융기관과 환율 헤지 계약을 체결해 환율 리스크의 우려를 덜었고 매출채권의 규모도 안정적으로 줄어든 효과가 컸던 것으로 풀이된다.
상반기 캐시플로는 17억 위안으로 전년 동기 대비 1.68억 위안 증가했는데, 이 역시 동사의 안정적인 경영 환경을 보장할 주요한 요인이 될 것을 보이며 상반기 실적이 시장의 컨센서스에 부합했고 하반기에도 안정적인 성장이 기대되는 만큼 동사에 대해 꾸준한 관심을 가져야 할 필요가 있다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 63.98억/79.06억/94.8억 위안으로 전년 대비 20.12/23.57/19.91% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.54/0.67/0.8위안으로 예상되며 PER은 11.63/9.42/7.85배다.
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