국금증권은 강소녕호고속도로(600377.SH)의 안정적인 성장과 연결회사들의 투자 수익 증가를 주목하며 투자의견 ‘매수’를 제시했다.
동사의 2024년 상반기 매출액은 99.6억 위안으로 전년 대비 39.6% 증가했으며 지배주주 귀속 순이익은 27.5억 위안으로 10.7% 증가했다.
2분기 매출액은 64.9억 위안으로 전년 동기 대비 85% 증가했으며 지배주주 귀속 순이익은 15.02억 위안으로 19.7% 증가했다.
2024년 상반기 도로 및 교량 프로젝트에 대한 투자 증가가 매출액 증가의 주요 요인이다.
2024년 상반기 고속도로 네트워크의 가중 평균 교통량이 전년 대비 4.7% 증가했으며 그중 상하이-난징 고속도로 장쑤 구간의 교통량이 2.2% 증가했다.
차량 통행량 증가로 유료 고속도로 사업 매출액은 45.3억 위안으로 전년대비 0.16% 증가했으나 마진은 27.5억 위안으로 5.8% 감소했다.
이는 도로 운영 권리의 감가상각 비용 증가와 도로 유지보수 비용이 증가했기 때문이다.
2024년 상반기 회사의 마진율은 30.03%로 전년 대비 14.94%포인트 감소했는데, 이는 마진이 없는 건설 기간 수익이 크게 증가했기 때문입니다. 반면, 기간 비용률은 5.8%로 전년 대비 3.2%포인트 감소했습니다.
반면 상반기 투자 수익은 10.5억 위안으로 71% 증가했으며 이는 연결 회사들의 투자 수익이 크게 증가했기 때문이다.
2024년 상반기 동사의 투자 프로젝트가 순조롭게 진행되고 있다.
룽탄대교 프로젝트는 2024년 말 완공되어 2025년 초에 개통될 예정이며 룽탄대교 북쪽 연결선 프로젝트는 2025년 내에 완공될 예정이다.
차량 통행량 증감률을 고려하여 동사의 2024~26년 예상 순이익은 각각 46.4억/ 54.2억/ 62.0억 위안으로 제시하며 안정적인 성장이 기대된다.
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