톈펑증권은 궈뎬전력개발(600795.SH)의 화력 및 수력발전 경영이 호전됐다고 평가하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 상반기 동사 매출은 858.28억 위안으로 전년 동기비 3.22% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 67.16억 위안으로 127% 증가했다.
화력발전 사업의 경우 상반기 수익성이 전년 동기 대비 개선됐다.
상반기 석탄발전 발전량은 1,732.55억 kWh로 전년 동기비 1.65% 감소했고, 온그리드 평균 전력가는 MWh당 460.89위안으로 전년 동기비 1.18% 하락했다.
원가 방면에서 보면 동사의 석탄 구매량은 8,975만 톤으로, 이중 장기 협약 석탄 거래 총량이 8,356만 톤에 달해 93%의 비중을 차지했다.
종합적으로 봤을 때, 동사의 석탄발전 상반기 순이익은 51.42억 위안으로 전년 동기비 39.39% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 19.95억 위안으로 51.48% 증가했다.
kWh당 수익을 보면 상반기 kWh당 순이익은 0.03위안으로 전년 동기의 0.021위안보다 높았다.
수력발전의 경우는 수원이 호전되면서 상반기 수력발전 발전량이 244.44억 kWh로 전년 동기비 31.91% 증가했다.
발전량이 증가하고 온그리드 전력가는 하락하면서 상반기 수력발전의 매출은 56.48억 위안으로 전년 동기비 10.87% 증가했다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 111.39억/90.02억/109.79억 위안으로 전년 대비 98.6/-19.18/21.96% 증감할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.62/0.5/0.62위안으로 예상되며 PER은 8.76/10.84/8.89배다.
searchmchina@searchmchina.com