중타이증권은 잉자궁주(603198.SH)의 수익성이 계속 개선되고 있다고 분석하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 상반기 동사 매출은 37.85억 위안으로 전년 동기비 20.44% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 13.79억 위안으로 전년 동기 대비 29.59% 증가했다.
2분기 매출은 14.61억 위안으로 전년 동기비 19.04% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 4.66억 위안으로 전년 동기비 27.96% 증가하며 컨센서스에 부합했다.
상반기 동사의 총이익률은 73.57%로 전년 동기비 2.63%p 상승했고, 순이익률은 36.42%로 2.57%p 상승했다.
2분기 총이익률은 71.15%로 전년 동기비 0.58%p 상승했고, 순이익률은 31.88%로 2.22%p 상승했다.
동사의 수익성은 뚜렷하게 개선되는 모습을 보였다.
동사의 수익성이 개선된 주요 원인은 구조 업그레이드이다. 2분기 중고급 백주 매출은 전년 동기비 24.95% 증가한 반면 일반 백주 매출은 6.5% 증가하는데 그쳤다.
분기 비용률은 10%로 전년 동기비 1.99%p 하락하면서 계속 최적화되고 있음을 보여줬다.
동사는 가성비 추세 속 수혜가 기대되는 브랜드이며, 이후 중추제(中秋節, 중국의 추석)와 궈칭제(國慶節, 국경절) 연회로 인한 수요 증가도 기대된다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 29.49억/36.15/42.96억 위안으로 전년 대비 28.91/22.58/18.83% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 3.69/4.52/5.37위안으로 예상되며 PER은 13.8/11.2/9.4배다.
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