톈펑증권은 셴허(603733.SH)의 2분기 성장 가속화를 주목하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 2분기 동사 매출은 23.9억 위안으로 전년 동기비 24.1% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 2.8억 위안으로 전년 동기비 381% 증가했다.
상반기 매출은 46억 위안으로 전년 동기비 22% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 5.5억 위안으로 205% 증가했다.
2분기 산업 전체의 시장 수요가 호전되면서 동사의 수주도 충분했고, 이에 실적이 크게 증가할 수 있었다.
열전사지, 글라신지 등 수요가 온건했고, 가격은 상승했다.
한편 현재 펄프지 가격은 약세를 보이고 있는데, 이전 고가의 펄프가 원가에 반영되는 시기는 3분기면 지나갈 것이며 이에 따라 향후 동사의 원가 상황이 개선되며 4분기에는 실적이 더욱 증가할 것으로 기대된다.
2분기 동사의 총이익률은 17.4%로 전년 동기 대비 9.1%p 상승했고, 지배주주 귀속 순이익률은 11.8%로 8.73%p 상승했다.
수익성이 상승한 주요 원인은 신제품 개발, 신기술 도입, 원재료 구매가 최적화됐기 때문이다.
하반기에는 펄프 가격 하락, 차별화 제품 생산 가동 등으로 인해 수익성이 더욱 개선될 것으로 기대된다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 10.78억/13.94억/17.07억 위안으로 전년 대비 62.38/29.37/22.4% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.53/1.98/2.42위안으로 예상되며 PER은 10.72/8.28/6.77배다.
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